通胀周期回溯启示录

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本报告研究了通胀周期的回溯启示录，通胀本质上是一种货币现象，表现为社会物价的普遍持续上涨。分析通胀有助于判断经济周期的位置，预测货币政策和利率走势，以及债券价值。通胀上升阶段通常会伴随着货币政策的收缩调整，但通胀并非货币政策调整的必要条件。经济处于衰退或复苏阶段时，通常会选择运用货币政策放松、财政发力来拉动经济增长，通过降息降准、增发国债、提升地方专项债发行速度等方式，增加企业投资生产意愿，从而导致需求过热拉动上游价格上涨。进出口对于通胀的影响主要表现在两个方面：其一，海外大宗商品价格普涨时期，货物进口将成为价格传导的桥梁，输入型通胀时期叠加进口表现较好将助推国内通胀的抬升。其二，加入WTO以后我国贸易顺差持续增加，积累了大量外汇储备，造成流动性的被动投放；且当海外经济形势较差时，国内较高的经济增速又会吸引大量海外资金的流入，导致流动性过剩并形成通胀。