社会服务行业双周报第19期：香港积极推进与内地通关，中国中免港股上市获批

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 b 证券研究报告—动态报告 社会服务 [Table_IndustryInfo] 双周报第19期 超配 （维持评级） 2021年11月21日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 香港积极推进与内地通关 中国中免港股上市获批  行情回顾：抗疫新药催化出境游/酒店板块反弹，跑赢大盘0.1pct 11.08-11.19，申万休闲服务板块跑赢沪深300指数0.07pct。国信社服板块涨幅居前的股票为众信旅游（24%）、长白山（22%）、凯撒旅业、国旅联合、桂林旅游、张家界、首旅酒店、西藏旅游、九毛九、锦江酒店；跌幅居前的股票为百胜中国-S、海底捞、中国中免、广州酒家、学大教育，抗疫新药情绪催化出境游/酒店等板块领涨，中国中免小幅回调。  行业动态: 海南力争2025年离岛免税倍增, 中免H股发行获批复 香港特首林郑月娥：分三阶段实现内地对港全面通关；《海南省“十四五”建设国际旅游消费中心规划》印发，提及力争到2025年离岛免税品贸易实现倍增、计划吸引免税购物回流3000亿元；中国中免H股发行获证监会批复；11月8日，美国向来自数十个国家的已接种疫苗的旅行者重新开放边境，结束了为期超过18个月的国际旅行限制；茶颜悦色关闭87家店；迪士尼Q4乐园回暖。  沪深港通：中国中免、海底捞、九毛九获边际增持 A股核心标的：仅中国中免获增持。报告期内（11.08-11.19），中国中免10.3%/+0.1pct，宋城演艺期内持股比8.5%/-1.3pct，锦江酒店4.9%/-0.2pct，首旅酒店6.5%/-0.4pct，中公教育2.7%/-0.2pct。港股核心标的：海底捞、九毛九获增持。报告期内（同上），颐海国际29.7%/-0.04pct，九毛九26.8%/+0.6pct，海底捞持股占比19.9%/+2.6pct，呷哺呷哺15.0%/-0.2pct。  风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等。  投资建议: 沿着行业复苏节奏和预期差角度跨年度配置优质龙头 维持板块“超配”评级。实证来看疫情反复对企业经营影响仍然显著。短期看，业绩确定性依然是选择相对收益个股的最好标准。由于各地疫情防控越来越有经验，上市公司也更加注重疫情不同阶段的经营灵活性，因此不管是从市场情绪还是经营表现来看，最坏时刻已过。短期综合赛道景气度、经营稳定性、政策导向等，重点推荐中国中免、锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺、科锐国际、广州酒家、中青旅、天目湖、三特索道、中公教育、传智教育、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞、九毛九、海伦司、奈雪的茶等；中长期继续从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、中公教育、九毛九、海伦司、海底捞、华住集团-S、百胜中国-S、奈雪的茶等龙头。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 601888 中国中免 买入 225.30 439,893 5.50 6.94 40.96 32.46 600258 首旅酒店 买入 25.26 24,932 0.34 1.00 73.98 25.24 600754 锦江酒店 买入 56.80 53,890 0.19 1.18 297.93 48.20 300144 宋城演艺 买入 14.32 37,442 0.18 0.43 78.17 33.61 603043 广州酒家 买入 23.77 13,444 0.94 1.12 25.18 21.24   资料来源：国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《社会服务行业2021年11月投资策略：跟踪行业复苏节奏，跨年度配置优质龙头》 ——2021-11-07 《社会服务行业三季报总结：疫情扰动三季度复苏节奏，坚守优质龙头》 ——2021-11-05 《社会服务行业-双周报第17期：职教赛道乘政策东风，文旅部出台旅游新政》 ——2021-10-25 《十一点评暨三季报前瞻：十一恢复平稳但海南免税超预期，三季报波澜不惊》 ——2021-10-09 《双周报第16期：国庆长假客流恢复7成，蜜雪冰城拟A股上市》 ——2021-10-08 证券分析师：曾光 电话： 0755-82150809 E-MAIL： zengguang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师：钟潇 电话： 0755-82132098 E-MAIL： zhongxiao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 证券分析师：姜甜 电话： 0755-81981367 E-MAIL： jiangtian@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080005 联系人：张鲁 电话： 010-88005377 E-MAIL： zhanglu5@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.70.80.91.01.11.2N/20J/21M/21M/21J/21S/21沪深300社会服务 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 行情复盘：出境游/酒店板块反弹，跑赢大盘0.1pct 申万休闲服务板块报告期内上涨1.06%，跑赢沪深300指数0.07pct。2021年11月8日至2021年11月19日期间，申万休闲服务板块上涨1.06%，位列所有行业指数中第22位（共28个行业指数），同期沪深300指数微涨0.99%，休闲服务板块跑赢大盘0.07pct。 图1：各行业板块指数涨跌幅（2021.11.08-2021.11.19） 资料来源:wind，国信证券经济研究所整理 注：板块指数采用申万一级行业指数 报告期内（11.08-11.19），国信社服板块涨幅居前的股票为众信旅游（23.81%，海外抗疫新药取得突破，出境游放开预期）、长白山（21.88%，冬奥会主题概念）、凯撒旅业（15.60%，同众信旅游）、国旅联合（15.47%）、桂林旅游（11.90%）、张家界（11.75%）、首旅酒店（11.67%）、西藏旅游（10.70%）、九毛九（10.25%）、锦江酒店（9.65%）；国信社服板块跌幅居前的股票为百胜中国-S（-6.63%）、海底捞（-6.32%）、中国中免（-2.37%）、广州酒家（-1.86%）、学大教育（-1.57%），受海外抗疫新药研发突破情绪催化，出境游、酒店、景区板块表现良好，权重股中国中免小幅回调。 表1：休闲服务板块个股涨跌幅（2021.11.08-2021.11.19） 本周涨幅前十 本周跌幅前十 公司简称 涨跌幅 公司简称 涨跌幅 众信旅游 23.81% 百胜中国-S -6.63% 长白山 21.88% 海底捞 -6.32% 凯撒旅业 15.60% 中国中免 -2.37% 国旅联合 15.47% 广州酒家 -1.86% 桂林旅游 11.90% 学大教育 -1.57% 张家界 11.75% 首旅酒店 11.67% 西藏旅游 10.70% 九毛九 10.25% 锦江酒店 9.65% 资料来源:wind，国信证券经济研究所整理 oPvNsMvNtMxPzRzQuMsQnN7N8QbRmOmMoMpOiNqRmNfQsQoMbRrRxOxNnMmRvPmQoN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 行业与公司动态 一、行业资讯 【香港特首林郑月娥：分三阶段实现全面通关】据港澳情报文章，内地对港部门正致力协助香港尽快和内地落实免检疫通关，当中有三个重大折点，首要是今年12月落实试点性质的“小通关”，其次是明年2月北京冬奥后，大约2月底或3月初，落实较有规模的“大通关”。最后一个折点是明年6月底前落实“全面性通关”， 以迎接香港回归祖国廿五年等重大安排。香港特首林郑月娥今日接受传媒访问时谈到与内地通关议题，指通关要逐步有序推行，首阶段会设配额，初期一定是广东省先行，亦会按不同群组的需要度订立优次，包括经商人士可能会优先。她指，目前仍未有通关时间表，但中央和港府上周四的声明已表明进展良好，多项事情已有共识。 【《海南省“十四五”建设国际旅游消费中心规划》印发】海南印发《海南省“十四五”建设国际旅游消费中心规划》（以下简称《规划》），《规划》提出海南“十四五”推动岛内居民日用消费品“零关税”政策落地实施，科学规划岛内居民日用消费品免税店布局，加快覆盖全岛各市县。营造适度竞争环境，推动形成离岛免税、岛内居民日用消费品免税、跨境电商三类购物业态并存的多层次免税购物体系。扩大免税消费品贸易规模，力争到2025年离岛免税品贸易实现倍增。根据《规划》，海南“十四五”时期加快推动海口新海港免税城建设，推进海口美兰机场二期免税店、海控全球精品(海口)免税城三期，三亚中服国际免税购物公园二期，深免海口观澜湖免税购物城二期改扩建，统筹离岛免税商品提货点建设。新增离岛免税城市和免税店。目前海南全省共有5家经营主体的9家离岛免税店在营，分布于海口、三亚、琼海三座城市。2020年海南离岛免税店销售额超过300亿元(人民币，下同)，今年初设定全年销售目标值为600亿元，“十四五”计划吸引免税购物回流3000亿元。 【海口美兰国际机场二期计划12月2日起投入运营】据免税零售专家微信文章信息，11月6日，美兰机场举行二期转场运营综合演练活动，为12月2日正式投入运营奠定坚实基础。美兰机场二期对标世界一流机场，其中新建T2航站楼面积约30万平方米，共有5个值机岛、110个值机柜台、40条安检通道、36个廊桥登机门、21个远机位登机门，免税商业面积将近1万平方米。项目投入使用后，计划到2025年可满足年旅客吞吐量3500万人次、年货邮吞吐量40万吨的标准。 【LV拟在海南开设首家品牌店】路易威登(Louis Vuitton)正考虑与中免集团等优质商业探讨，在海南开设首家品牌店，此举表示全球最大奢侈品品牌在策略上有跟进动作。消息一旦确认，这将是海南在高奢品牌引进上的重要突破：这项计划是由品牌高管9月初在上海的一场简报会中揭露。此一计划将有助于路易威登抓住中国消费者对奢侈品的累积需求。 【中国中免H股发行获证监会批复】中国中免发布公告称，其首次公开发行境外上市外资股（H股）获得中国证监会批复，核准公司发行不超过1.95亿股境外上市外资股，每股面值人民币1元，全部为普通股，完成本次发行后，公司可到香港交易所主板上市。据格隆汇报道，中国中免计划最快11月16日进行联交所上市聆讯，目标集资约50亿至60亿美元，较早前传出的约70亿至100亿美元大幅减少。 【美国：旅行令解除，边境排队】11月8日，美国向来自数十个国家的已接种疫苗的旅行者重新开放边境，结束了为期超过18个月的国际旅行限制。这些限 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 制导致家庭分离，并使全球旅游业损失了数千亿美元的旅游收入。根据新规，完全接种疫苗的旅客将被允许进入美国，前提是他们能出示接种疫苗证明，以及旅行前三天内的新冠检测呈阴性的证明。未接种疫苗的美国人和18岁以下未成年人不受此限制，但必须提交旅行前一天的新冠检测呈阴性的证明。 【茶颜悦色关闭87家店】11月 10日，茶颜悦色在官方微博中回应称，近期的集中临时闭店，已经是今年第三次集中临时闭店（长沙临时关闭了七八十家门店），前两次分别是在年初和七月底。并表示公司之前的密集布点在长沙的城市发展中赚到了红利，疫情之下