滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2021年11月19日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數25,319 -1.3%-7.0%中資企業指數9,036 -1.7%-15.9%紅籌指數3,811 -1.1%0.3%滬深300指數4,837 -1.0%-7.2%上海A股3,690 -0.5%14.2%上海B股278 -0.0%14.2%深圳A股2,575 -0.7%5.6%深圳B股1,160 -0.2%6.8%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指35,870 -0.2%17.2%標普5004,704 0.3%25.3%美國納斯達克指數15,993 0.5%24.1%日經平均指數29,650 0.2%8.0% 英國富時指數7,255 -0.5%12.3% 法國證商公會指數7,141 -0.2%28.7% 德國法蘭克福指數16,221 -0.2%18.2%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,858 -0.5%-2.0%鋼價(美元/盎司)1,484 -2.6%14.9%銀價(美元/盎司)24 -1.1%-6.0%原油(美元/桶)79 -12.1%62.3%銅價(美元/盎司)9,441 -1.2%21.6%鋁價(美元/盎司)2,616 1.6%32.2%鉑價(美元/盎司)1,051 -1.0%-1.7%鋅價(美元/盎司)3,159 -2.0%14.8%小麥(美分/蒲式耳)820 1.2%28.0%玉米(美分/蒲式耳)579 0.3%31.6%糖(美分/磅)N/AN/A28.8%黃豆(美分/蒲式耳)1,265 1.1%14.0%PVC(美元/噸)N/AN/A5.9%CRB 指數236 -0.5%3.0%BDI########VALUE!77.9%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.7890.879114.2600.9266.386港元0.1280.11314.66911.8830.820歐羅1.1378.858129.9300.9507.249日元0.0096.8170.7700.8100.056瑞郎1.0808.4140.950123.4216.898人民幣0.1571.2200.13817.8900.145市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 義大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數17 -0.4%資料來源：彭博今日焦點:►莎莎(178HK–HK$1.78)–公佈21/22中期業績企業消息/報告簡評►線上業務為主要亮點，但我們認為仍較難扭虧為盈時間表 最新研究報告 日期公司分析員11月17日中滙集團 (382 HK)戴怡寧10月27日信利國際 (732 HK)王玨9月10日信利國際 (732 HK)王玨9月9日361度 (1361 HK)新華滙富研究9月3日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧8月13日信利國際 (732 HK)王玨8月9日信義光能 (968 HK)新華滙富研究8月6日信義能源 (3868 HK)王玨8月4日信義玻璃 (868 HK)新華滙富研究8月3日信利國際 (732 HK)王玨8月2日微盟集團 (2013 HK)戴怡寧7月27日中滙集團 (382 HK)戴怡寧7月7日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧6月23日築友智造科技集團 (726 HK)盧逸安6月16日微盟集團 (2013 HK)戴怡寧4月26日中滙集團 (382 HK)盧逸安4月15日建橋教育 (1525 HK)盧逸安4月1日創夢天地 (1119 HK)戴怡寧3月30日北控城市資源 (3718 HK)盧逸安3月5日信義能源 (3868 HK)盧逸安3月3日信義光能 (968 HK)盧逸安事件：莎莎公佈截至21年9月30日止6個月中期業績，收入同比增長24.2%至15.97億港元，期間虧損由去年同期的2.478億港元收窄至1.816億港元。第三季度的經營數據方面，集團的營業額同比增長1.4%。管理層將精簡分店網絡。公司計劃在下半財年關閉5-8家零售店，到22年3月，於港澳店舖總數將會按年淨減少15至18間。事實上，公司計劃關閉香港旅遊區的商店(高租金或低貢獻)，同時考慮在住宅區開設新店，以獲取本地顧客生意及市場份額。中國方面，由於消費氣氛放緩，莎莎將會調整今年餘下時間的零售店舖擴張步伐，將本財政年度末的店舖目標由之前約100間調整至約80間。圖1. 主要營運數據 圖2. 第三季銷售數據 圖2. 分店網絡 百萬港元營業額收 入 佔 比 (%)同 比 (%)分部業績 (30/9/21)分部業績 (30/9/20)香港及澳門1,086 68.0%26.9%-122.8-238.5線上業務307 19.2%65.3%1.2-2.6中國144 9.0%22.5%-41.4-4.8馬來西亞60 3.8%-52.2%-18.5-1.9總數1,597 24.2%-181.6-247.9資料來源：公司數據、新華滙富研究以當地貨幣計算零售銷售同店銷售香港15.9%23.4%澳門-33.5%-37.7%中國-9.4%-24.5%馬來西亞9.2%5.5%線上業務20.4%NA集團營業額1.40%NA資料來源：公司數據、新華滙富研究按 年 變 動 (%於 20 年 9 月 30 日於 21 年 3 月 31 日於 21 年 9 月 30 日香港及澳門特區10610091中國內地485769馬來西亞777573總數231232233資料來源：公司數據、新華滙富研究 2021年11月19日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明我們的觀點-我們認為線上業務將是主要增長動力(收入同比增長65.3%，為唯一具盈餘的業務），但我們關注整體盈利能力和增長前景。莎莎表示將在線上業務上投入更多資源，旨在培育大量的莎莎線上帶貨主播(KOL)。管理層預計非香港和澳門收入(60% 來自線上業務)的貢獻增加至50%(目前約為32%)。於報告期內，公司的收入表現跑贏大市(4 月至9 月間，收入增長24.2%，而香港的藥品和化妝品銷售額增長11.3%)。然而，一旦中港通關，由於公司將其核心區的店舖數目減少，可能降低其競爭力(按銷售價值計算，本地/中國客戶組合在FY1H22佔比為74.6%/25.2%，而FY1H19 為31.2%/66.5%)。我們預計中國的疲弱表現將持續(中國的虧損從480 萬港元擴大至4,140 萬港元，而21 年上半年，在中國開設了14 家新店)，原因是(1)新店需要時間作出貢獻，(2) 內地經濟放緩，(3) 部份受歡迎的知名國際品牌化粧品無法在莎莎的實體店內出售(受制於國家的產品登記及相關衞檢制度)，(4) COVID病例數反彈。我們認為公司亦較難在22 財年扭虧為盈，主因(1)仍沒有明確的中港開通時間表，中國消費情緒疲弱(佔總收入的77%)，此外公司的現金水平亦跌至2.864億港元(3月底為5.936億港元)，由於短期欠缺催化劑，建議投資者觀望。(李錦明) 2021年11月19日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明滙富股票覆蓋列表名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期( %)( HK$ )( %)歷史1年期2年期2年期5 D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI25,319.72(1.3)10.112.611.33.1%0.3(1.8)0.0國企指數HSCEI9,036.04(1.7)8.010.49.23.3%(0.1)(1.1)1.3滬深300指數SHSZ3004,837.62(1.0)16.515.413.12.3%(1.2)(1.7)(0.5)北控城市資源3718HK2,160 0.60(6.3)長倉1.80200.04.74.33.6N/A**(15.5)(25.9)(25.0)03/30/21比亞迪電子285HK65,230 28.95(3.2)中性17.60(39.2)11.617.912.90.7%4.95.9(18.1)N/A中國利郎1234HK5,257 4.39(0.2)長倉5.3221.27.75.55.411.2%0.5(5.0)(11.8)N/A中國軟件國際354HK41,858 13.64(3.0)長倉12.80(6.2)27.625.519.30.3%5.16.1(2.7)10/27/20天倫燃氣1600HK7,035 7.010.3長倉8.7024.14.95.65.05.0%(1.3)(2.0)(8.4)02/26/20兌吧集團1753HK1,820 1.69(0.6)長倉5.55228.430.8N/A**N/A**N/A**(3.4)(17.2)(19.1)N/A中滙集團382HK5,960 5.560.7長倉8.6054.711.68.16.73.7%7.5(3.1)5.511/17/21訓修實業1962HK693 1.011.0長倉1.7573.3237.1N/A**N/A**N/A**(2.9)12.294.201/26/21華虹半導體1347HK61,187 47.05(0.6)長倉47.601.245.841.933.20.1%4.817.310.307/29/21金蝶國際268HK91,470 26.35(4.87)中性17.62(33.1)N/A**N/A**N/A**0.0%3.9(4.4)9.808/20/20美東汽車1268HK47,702 38.30(2.7)中性41.508.439.632.524.51.9%(2.3)(10.1)(9.1)N/A明源雲909HK50,790 25.80(3.01)中性28.008.5N/A**118.281.00.3%(5.0)(10.7)(9.5)N/A珩灣科技1523HK4,008 3.689.9長倉1.70(53.8)27.6N/A**N/A**N/A**17.634.847.808/06/20寶勝國際3813HK6,321 1.18(3.28)長倉2.80137.35.46.24.23.7%(9.2)(12.6)(26.7)11/16/20丘鈦科技1478HK13,120 11.10(2.6)長倉16.5048.69.98.97.41.1%(3.5)(3.3)(10.5)12/09/20舜宇光學2382HK237,139 216.20(1.28)中性212.00(1.9)33.334.427.60.6%0.12.80.4N/A信利國際732HK8,092 2.46(0.8)長倉3.7050.49.36.24.86.1%3.43.82.110/27/21信義能源3868HK29,151 4.100.24長倉6.8065.926.122.820.34.8%(0.2)(13.1)(10.9)03/05/21信義玻璃868HK79,8