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华创证券的《资产配置海外双周报》指出,未来美债利率曲线可能重新陡峭化,因为美国总需求继续扩张,服务消费支出正在加速。此外,美联储可能会先缩表后加息,以拉长经济扩张周期并拓展后续加息空间。过去6个月,美债利率曲线扁平化,主要是由于名义通胀上行冲击了美国家庭消费,导致美国经济重开缓慢,服务业复苏乏力。但是,财政刺激和货币宽松并没有让美债利率曲线充分陡峭化。因此,2022年上半年美联储停止扩表后,调整再投资规模的可能性不可低估。一旦美联储缩表,欧洲央行与美联储总资产之比上行,美元指数上行速度或将加快,新兴市场固收资产倾向更明显的跑赢权益资产。