策略专题：北交所开市，需要注意的三点背景定位、规则对比、首批梳理

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2021年11月13日 策略专题 证 券分析师 吴 开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研 究助理 姚 皓天 邮箱：yaoht＠tebon.com.cn 相 关研究 1.《成长能力突出，产能加速扩张——“专精特新”系列研究之2021三季报业绩分析-》，2021.11.10 2.《普林格转向阶段6，结构中下游》，2021.11.7 3.《首批公募REITs三季报成绩周观REITs：2021年11月第1周-》，2021.11.7 4.《上市涨幅分化加剧，询价关注海力风电周观新股：2021年11月第1周-》，2021.11.6 5.《房地产税试点改革的一些思考经济、股市、房价等相关性分析-》，2021.11.3 北交所开市，需要注意的三点 背景定位、规则对比、首批梳理 [Table_Summary] 投资要点：  北 交所11月15日开市，其设立背景与定位。设立北京证券交易所，是实施国家创新驱动发展战略、持续培育发展新动能的重要举措，也是深化金融供给侧结构性改革、完善多层次资本市场体系的重要内容，对于更好发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合、支持中小企业创新发展具有重要意义。建设北京证券交易所的主要思路是，严格遵循《证券法》，按照分步实施、循序渐进的原则，总体平移精选层各项基础制度，坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。  北 交所相关制度框架与规则。（1）审核流程：北交所试点注册制，将建立北交所审核与证监会注册各有侧重的审核流程，其主要安排与科创板创业板总体保持一致，同时强化全链条全过程监管，明确中介机构责任。（2）准入门槛：平移精选层进入条件作为上市条件。北交所上市条件中各类指标及其具体数值，与精选层进入条件保持延续。在新三板连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司，符合预计市值、财务标准等条件，经中国证监会注册，完成向不特定合格投资者公开发行后，公众股东持股比例等达到相应要求的，可以在北交所上市。（3）交易规则：北交所《交易规则》整体延续精选层以连续竞价为核心的交易制度，涨跌幅限制、申报规则、价格稳定机制等其他主要规定均保持不变，不改变投资者交易习惯，不增加市场负担，体现中小企业股票交易特点，确保市场交易的稳定性和连续性。与精选层交易制度相比，北交所《交易规则》仅做了发布主体、体例等适应性调整，内容没有变化。  首批81家与专精特新“小巨人”公司梳理。11月12日，北交所宣布目前各项工作已准备就绪，将于11月15日正式开市交易。首批北交所上市公司数量共81家，其中71家为精选层公司平移至北交所，另外10家为即将上市的北交所新股。北交所10家上市公司分别为科达自控、晶赛科技、中设咨询、汉鑫科技、恒合股份、广道高新、中寰股份、同心传动、大地电气和志晟信息。从发行市盈率来看，10只新股的发行市盈率介于11倍到47倍，其中6只股票的发行市盈率低于20倍。志晟信息最低，为11.30倍；科达自控最高，为47.08倍。从发行价格看，10只新股的发行价格均低于20元/股，其中5只股票低于10元/股。同心传动最低，为3.95元/股；晶赛科技最高，为18.32元/股。其中科达自控、中寰股份和同心传动为专精特新“小巨人”企业。  风 险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。 策略专题 2 / 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 北交所规则对比与首批公司梳理 .............................................................................. 5 1.1. 北交所设立背景及定位 .................................................................................. 5 1.2. 北交所制度框架及规则 .................................................................................. 5 1.2.1. 北交所上市规则 .................................................................................. 6 1.2.2. 北交所交易规则 .................................................................................. 8 1.3. 北交所11月15日开市，首批公司名单梳理 ................................................... 9 2. 回归理性，涨幅回暖..............................................................................................11 2.1. 回归理性，涨幅回暖 ....................................................................................11 2.2. 本周上市公司8家，累计融资61.8亿元 ....................................................... 12 2.3. 本周3只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后）28.5X .... 13 2.4. 下周已公布7家申购，3家询价；注册生效待发行30家................................ 13 2.4.1. 下周已公布3只注册制新股参与初步询价，关注芯导科技 .................... 15 3. 近端次新股指数涨8.8%，交易热度上升 ................................................................ 20 3.1. 近端次新股指数大幅上涨 ............................................................................ 20 3.2. 开市催化，北交所（精选层）大幅上涨 ........................................................ 21 4. 风险提示 ............................................................................................................. 22 策略专题 3 / 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：北交所建设原则 .................................................................................................5 图2：北交所制度框架 .................................................................................................6 图3：北交所与科创板、创业板、主板市场审核流程对比 ...............................................7 图4：北交所公开发行基本条件 ....................................................................................7 图5：北交所与科创板、创业板上市条件对比 ................................................................8 图6：北交所与科创板、创业板交易规则对比 ................................................................8 图7：科创板首日开盘涨幅回升，低于2021年以来中位数 ........................................... 11 图8：创业板首日开盘涨幅回升，低于2021年以来中位数 ........................................... 12 图9：本周上市公司累计融资61.8亿元 ...................................................................... 12 图10：本周累计上市融资额61.8亿元，低于2020年以来均值 .................................... 12 图11：新股发行平均市盈率（摊薄后,LYR）28.5X ...................................................... 13 图12：排队企业中，注册生效待发行30家................................................................. 14 图13：近端次新股指数涨8.8%.................................................................................. 20 图14：近端次新股指数与主要指数分化缩小 ............................................................... 20 图15：近端次新股指数PE（TTM）上涨 .................................................................... 20 图16：近端次新股指数PB（LF）上涨....................................................................... 20 图17：近端次新股换手率上升 ................................................................................... 21 图18：本周精选层领涨（10.9%） ............................................................................. 22 图19：精选层板块年内涨幅超110% ..................