尿素月度汇报：年末供给侧减量明显，供需面存边际改善预期

年末供给侧减量明显，供需面存边际改善预期招商期货研究所能化组谭洋2021年11月10日 2目录1尿素近期市场回顾2后市展望及策略推荐 3-150-100-5005010015020025030035005/0105/2206/1207/0307/2408/1409/0409/2510/1611/0611/2712/18尿素合约一五价差结构（下一年合约）201920202021现货市场：主流区域再度下调价格，市场心态转弱资料来源：WIND, 文华财经，招商期货研究所1,0001,5002,0002,5003,0003,5002018/1/12018/7/12019/1/12019/7/12020/1/12020/7/12021/1/12021/7/12022/1/1国内尿素市场主流价格山东主流价山西主流价河南主流价河北主流价江苏主流价东北主流价福建主流价8001,3001,8002,3002,8003,3002018/1/12018/7/12019/1/12019/7/12020/1/12020/7/12021/1/12021/7/12022/1/1国内主流生产商出厂价:元/吨出厂价:小颗粒:山西兰花出厂价:小颗粒:江苏灵谷出厂价:小颗粒:河南心连心出厂价:尿素(小颗粒):四川美丰出厂价:小颗粒:山东瑞星 4现货市场：期货弱企稳，现货承压不断下行，基差回落参考资料：WIND, 招商期货研究所➢基差大幅回落，目前01合约贴水收窄➢仓单中性-400-20002004006008002019/8/92020/2/92020/8/92021/2/92021/8/9尿素主要地区基差情况山东基差河南基差广东基差江苏基差东北基差河北基差湖北基差05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002019-08-092020-02-092020-08-092021-02-092021-08-09尿素持仓量与仓单数量情况期货持仓量:手仓单数量:张 5国内供给：缺煤+需求空挡，上游减产增多，气头负荷将继续收缩参考资料：卓创，WIND, 招商期货研究所01002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国历年月度尿素产量情况：万吨2016201720182019202020210%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019/8/82019/11/82020/2/82020/5/82020/8/82020/11/82021/2/82021/5/82021/8/82021/11/8小、中、大颗粒尿素周度开工率：%小颗粒装置开工率中颗粒装置开工率大颗粒装置开工率-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周全国尿素装置开工率季节性（卓创样本）：%21/20同比20172018201920202021-70.00%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周尿素气头装置开工率季节性：%21/20同比20172018201920202021 601002003004005006000204060801001202017年1月2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月我国尿素历年出口情况：万吨出口数量:尿素:累计值-右轴出口数量:尿素:当月值-左轴外盘价格：海外出口利润可观，但四季度国内法检下，出口实际拉动不足参考资料：WIND, 招商期货研究所➢外盘价格高位维持，但国内保供稳价政策持续发力，同时尿素出口法检落地，出口将大幅受限01002003004005006007008009002018/1/12018/7/12019/1/12019/7/12020/1/12020/7/12021/1/12021/7/12022/1/1尿素海外价格走势：美元/吨小颗粒:FOB中国小颗粒:FOB尤日内小颗粒:FOB波罗的海小颗粒:FOB阿拉伯海湾大颗粒:FOB印尼/马来-400-2000200400600800100012001400160005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002018/1/12018/7/12019/1/12019/7/12020/1/12020/7/12021/1/12021/7/12022/1/1CMF:中国尿素出口利润情况：元/吨出口利润-右轴出口价：FOB中国小颗粒：元/吨集港主流价格050100150200250300350400450日本韩国巴基斯坦孟加拉国印度美国越南合计中国尿素历年主要出口国情况：万吨201620172018201920202021E 7印度尿素情况：印度需求存在刚性缺口，采购量受高价约束，需求后置参考资料：WIND, 招商期货研究所-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%1001201401601802002202401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度尿素月度产量：万吨20192020202121/20同比-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%0204060801001201401601802001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度尿素月度进口量：万吨20192020202121/20同比-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%0200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月印度尿素月度可用库存量：万吨20192020202121/20同比-60%-40%-20%0%20%40%60%01002003004005006002020/1/12020/2/12020/3/12020/4/12020/5/12020/6/12020/7/12020/8/12020/9/12020/10/12020/11/12020/12/12021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/1印度化肥部月度尿素评估需求和实际销售评估需求实际销售需求同比销售同比 8出口印度情况：印标新标发布，保供下实际对接量预计十分有限参考资料：WIND, 招商期货研究所01002003004005006007008009001,0002015201620172018201920202021CMF：2015-2021年印度尿素招标情况：万吨印度最终采购量（截止目前）中国中标量（截止目前）020406080100120010020030040050060070080090010002018/2/272018/8/272019/2/272019/8/272020/2/272020/8/272021/2/272021/8/27CMF：印标东海岸最低中标价格及中国供货量中国供货量：万吨-右轴东海岸CFR：美元/吨-左轴年份公司发布日期开标日期船期中标价格CFR：美元/吨最终供货量：万吨中国中标量：万吨中国占比2020RCF2020/3/212020/3/302020/5/5东海岸257.65CFR74.73336.14%2020MMTC2020/5/12020/5/72020/6/15东海岸230.9CFR6300.00%2020RCF2020/6/152020/6/192020/7/18东海岸237.35CFR62.81523.89%2020MMTC2020/7/92020/7/172020/8/20东海岸240.5CFR11.9975.63%2020MMTC2020/7/222020/7/302020/9/4东海岸 259.5CFR69.7552535.84%2020RCF2020/8/12020/8/102020/9/15东海岸 290.5CFR95.93031.28%2020MMTC2020/8/182020/8/262020/10/5东海岸 283.52CFR171.410561.26%2020RCF2020/9/302020/10/92020/11/16东海岸279.25 CFR218.45525.18%2020MMTC2020/11/232020/12/12021/1/6东海岸286.5CFR127107.87%合计894.85528231.51%2021RCF2021/3/132021/3/222021/4/28东海岸379.87CFR80.255568.54%2021MMTC2021/4/262021/5/42021/6/21东海岸356.99CFR551527.27%2021RCF2021/5/182021/5/252021/6/30东海岸418.00CFR56.53053.10%2021RCF2021/6/152021/6/242021/8/11东海岸509.95CFR77.91519.26%2021RCF2021/7/142021/7/222021/8/31东海岸509.50CFR119.9656251.68%2021RCF2021/9/212021/10/12021/11/1东海岸665.50CFR73.25068.31%2021RCF2021/10/262021/11/12021/12/10东海岸895CFR46.5510.75%2021RCF2021/11/32021/11/172021/12/3未到开标时间2021IPL2021/11/52021/11/112021/12/31未到开标时间合计509.315232 9尿素市场需求结构参考资料：WIND，招商期货研究所➢从尿素施用季节性来看，每年4-7月是我国尿素农业需求高峰期，随后的秋季备肥、施肥也集中了部分需求。国外来看，印度消费高峰相对我国延后2-3个月，美国消费高峰则在每年的3-6月，拉美地区消费高峰在每年的8-9月0100200300400500600大豆玉米棉花小麦大米粗粮棉籽葵花籽高粱燕麦国内主要农作物播种面积预测（USDA）：百万公顷20142015201620172018201920202021（截止6月）国家地区主要作物1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月东北黑龙江、吉林、辽宁玉米、水稻、大豆备肥4月下-5月上玉米水稻底肥6月下-7月上玉米水稻追肥备肥西北内蒙古、甘肃、宁夏、山西、新疆、青海玉米、棉花、小麦5月前后春季作物底肥6月下-7月中玉米追肥9月中下秋播小麦用肥华北山东、河北、河南、山西玉米、棉花、小麦2月下-3月初小麦返青追肥6月中下旬玉米底肥7月中下-8月上玉米追肥10月中上小麦底肥华中湖北、湖南、安徽、江西油菜、小麦、玉米、水稻湖南双季稻湖北水稻湖南柑橘，湖北棉花、油菜华东江苏、浙江油菜、小麦、水稻小麦追肥6月下-7月初水稻追肥10月中下小麦底肥西南四川、重庆、贵州、云南、广西油菜、小麦、玉米、烟草、水稻、甘蔗5月底-7月初水稻、玉米、甘蔗追肥9月中下小麦底肥华南广东、福建、海南水稻种植肥种植肥国际用肥季节性中国、东南亚小需求中需求大需求小需求中需求小需求印度、巴基斯坦中需求小需求大需求中需求美国、墨西哥小需求大需求小需求中需求小需求巴西、阿根廷中需求小需求大需求中需求50.40%59.00%54.00%57.0