前三季度净利增2%，重组完成加速水泥智能化改造

中材国际(600970) 前三季度营收增16%，净利增2%，经营性净现金流承压。公司加大研发投入和计提坏账及减值准备增加，导致净利同降14%。但毛利率和净利率有所提高，加权ROE上升。公司围绕水泥主业加快智能化改造和绿色发展，重组完成产业链优化。预计2021-23年EPS为0.76/0.86/0.96元，增速49/13/12%。维持目标价14.93元，对应2021年20倍PE，维持增持。