5 华泰期货|黑色商品日报 2021-11-12 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚 shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫 pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 预期有所改善，钢材大幅上涨 钢材： 预期有所改善，钢材大幅上涨 观点与逻辑： 昨日，期货方面，钢材受地产利好消息影响大幅上涨，截止收盘，RB2201收于4443元/吨，较上一交易日结算价上涨307元/吨或7.42%；HC2201收于4696元/吨，较上一交易日结算价上涨347元或7.98%。现货方面，华北螺纹现货价格多呈上涨趋势，较昨日上涨60-120元/吨，华东螺纹现货价格较昨日上涨80-200元/吨。成交方面，建材全天成交22.5万吨，环比增加4.32万吨，昨日整体成交较前几日有明显好转，终端采购恢复，投机需求出现，杭州上海北京地区贸易商反馈积极，总体市场情绪有所提振。 根据Mysteel公布的产销库存数据，本周钢材产量小幅下降5万吨，社库下降38万吨，表观消费小幅增加33万吨，较上周有一定好转，投机需求入市，带动整体成交情况好转。 钢材消费断崖式下跌，成为前期主导成材价格的主要因素，而预期也较为悲观。而建材消费强度大幅下降，同比降幅高达20-30%以上。进入四季度，这种下滑的趋势不但没有扭转，仍有进一步恶化的趋势。展望远期，在无政策刺激下，消费端后难有作为。由于目前成材已大幅贴水现货，短期可结合市场情绪和预期，灵活操作。同时，经过大幅下跌后，市场一旦有任何利好刺激，易出现大幅反弹，建议空单止盈观望。后期重点关注库存的去化情况以及原料端成本支撑情况。 策略： 单边：中性 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。 铁矿石：现货成交好转，盘面大幅反弹 华泰期货|黑色商品日报 2021-11-12 2 / 10 观点与逻辑： 昨天，黑色系商品大幅反弹，铁矿石主力合约夜盘高开后，日内持续反弹，最高一度上涨8.53%，最终收于570.5元/吨，大涨6.84%。现货方面，进口铁矿港口现货午后价格小幅上涨，全天累计上涨5-30元/湿吨；现青岛港PB粉625元/湿吨，超特粉400-405元/湿吨。 需求端，本周安徽省长流程钢厂产能利用率环比下降9%，东北地区建筑钢材样本钢厂铁水产量环比减少1.6万吨，个别钢厂因面临亏损，主动压减生产计划。唐山地区因限产放松，本周产能利用率59.25%，环比上升3.07%。库存方面来看，本周45港库存总量再度站上1.5亿吨关口，较上周环比增加302万吨。下游方面，螺纹表需增15.64万吨，社库降31.67万吨，需求略有回暖，市场情绪有所转暖。 综合来看，铁矿港口库存维持高位，高供给压力短期难改，但钢材价格反弹或将提高钢厂生产积极性和补库意愿，短期或将对铁矿价格形成一定的支撑；另外，近日市场传言政策端对房地产或有边际宽松的信号，使得房地产悲观的预期有所改观，具体政策出台情况需要重点关注。 单边：中性 套利：无 期现：无 期权：无 跨品种：无 关注及风险点： 粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。 双焦：现货弱势不改 期货有所反弹 观点与逻辑： 焦炭方面：昨日焦炭2201合约收于3090.5元/吨，涨195.5个点，涨幅6.75%；现货方面，当前焦炭现货价格下行局面不改，由于下游采购减缓，部分焦化企业已经开始亏损，主动减产意愿加强。叠加近期出货不畅，库存逐步累积，第三轮降价落地，累积降幅为600元/吨；需求方面，当前钢厂因利润收缩，且钢材价格下跌情况下，减少对焦炭的采 华泰期货|黑色商品日报 2021-11-12 3 / 10 购。叠加部分地区钢厂已经出现亏损局面，减产意愿加强，开工率逐步降低；港口方面，由于市场情绪持续走弱，贸易商投机需求不强。外加发运成本倒挂，集港货物偏少，以出货为主。 焦煤方面：昨日焦煤2201合约收于2358元/吨，上涨138个点，涨幅为6.22%；现货方面，随着动力煤开工上升，以及煤价下跌影响，部分焦煤的配煤重新回归到焦煤行业，且煤矿近期维持高位，焦煤的供给不断增加；需求方面，由于焦化企业利润不断缩减，叠加销售不畅情况下，部分焦化企业已经开始亏损，自主减产的方式来应对亏损，减少对焦煤的采购。而钢厂方面也因利润下滑，甚至部分钢厂亏损。导致开工率不断降低，对焦煤则按需采购；进口煤方面，受国内煤价持续走弱以及下游采购减少等现象，进口贸易商较为谨慎，观望居多。虽然近期蒙煤通关车辆较多，且运费有所下调，但实际成交偏少。 整体来看，焦炭方面，受供暖季错峰生产以及其他因素等影响，钢厂开工率不断降低，对焦炭需求逐步减少。焦化企业自身库存也处于不断攀升中，后期焦炭现货依然有较大的下行空间。焦煤方面，由于自身供给不断增加，下游钢厂与焦化企业采购意愿不强，导致煤矿库存不断增加，后期焦煤现货走势也依然是弱势运行。但期现价差较大，且期货近期流动性不足，因此建议观望为主。 焦炭方面：中性观望 焦煤方面：中性观望 套利方面：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：消费强度是否能达到预期，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。 动力煤：保供政策显著，市场维稳运行 期货与现货价格： 昨日期货盘面横盘震荡，最终收于905.4元/吨，涨幅3.93%。产地方面，目前主产煤省寒潮带来的影响已基本恢复，煤炭日均产量已达到1175万吨。港口 华泰期货|黑色商品日报 2021-11-12 4 / 10 方面，市场延续观望状态，下游按政策限价采购，买卖双方难以达成一致，成交僵持。进口煤方面，印尼Q3800 FOB报83美元/吨，市场情绪不高，成交较为冷清。 库存方面，港口煤炭总库存为1957.7万吨，较昨日增8.2万吨，受封航持续影响，调出量大减，港口持续累库。 电厂方面，全国统调电厂供煤大于耗煤超过150万吨，存煤突破1.2亿吨，较10月增加超1200万吨，可用天数提升至21天，电厂用煤保障进一步提升。 观点与逻辑： 在增产保供政策下，煤炭产能加快释放，港口库存提升明显，随着冬季寒潮来袭，民用电负荷增加，电厂补库需求随之增加。目前，晋陕蒙地区5500大卡坑口价格限制在900元/吨以内，北方港口5500大卡限制在1100元/吨以内，随着电煤保供合同稳步兑现，动煤市场价格持续下跌。后期产运回归正常，煤价将加速回归合理区间，期货盘面短期建议观望为主。 策略： 单边：中性 期权：无 关注及风险点：国家政策变动尤其是保供政策，水电的替代减弱，电厂进购力度强弱，煤矿事故，资金情绪波动，港口的累库超预期。 玻璃纯碱：纯碱出货放缓，玻璃继续累库 观点与逻辑: 玻璃方面，昨日期货，盘面玻璃主力01合约收盘1710元/吨，较上一交易日上涨99元/吨，涨幅6.15%。现货方面，全国样本企业总库存4705.72万重箱，环比上涨4.38%，同比上涨78.90%，库存天数23.20天。分区域看，华北地区市场重心继续下行，产销没有好转；东北受周边影响，加上降雪导致的出货减缓，价格下调幅度较大，市场交投清淡；华中地区需求没有好转迹象，下游接货情绪一般；华东价格受外围低价玻璃冲击，周内价格继续下行，且仍有下调预期；华南区域价格重心下调较深，下游刚需采购为主；西南地区外来货源流入加大，库存增加较多；西北主要原因是西北降雪，交通封闭，库存呈大幅增加态势。 纯碱方面，昨日纯碱强势上行，01合约收2684元/吨，较上一交易日上涨172元/吨，涨幅6.85%。现货方面，隆众资讯数据统计，周内纯碱整体开工率79.13%，环比上调3.27%； 华泰期货|黑色商品日报 2021-11-12 5 / 10 周内纯碱产量56.31万吨，增加2.32万吨；库存58.81万吨，环比增加18.01万吨，轻重库存同步增加，且轻质涨幅大。从供给看，湖北双环计划11月12日煤气化检修，预计12天；金大地计划15号检修，以及安徽区域个别企业负荷影响，预计下周纯碱的整体开工呈现下降趋势。而从下游看，开工装置虽较稳定，但贸易订单量少，对高价纯碱仍存抵触心理，心态观望为主。 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：国内疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-11-12 6 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月11月11日11月10日11月4日10月11日11月11日11月10日11月4日10月11日486046804950607048504700500058604570447049305790493047805160582051605060523063704930474050505880444342464226580846964463461458334191394940515485440441594400559040693840394059104310404943005890RB01563574873444HC0115423738627RB058158711048767HC05446541600270RB107918401010342HC10540651700-30基差:北京RB01354448942246基差:天津HC0132440763677252297175323292304214243122109111-42594110100-3004450445049005330华北5493554897343030303031703320华东246361906652980303932543516317632353459363125.224.033.032HC01670599591114522.518.214.617.2HC056495666561145华北303308441828HC10640517634-华东365165208918现货7.187.196.555.83RB01385335168101201合约8.238.327.927.31RB0539230026093305合约7.797.847.647.26RB10355250225-现货1.391.311.271.49华东129-393185001合约1.5