华泰期货|黑色商品日报 2019-10-22 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 钢材大幅降库，难改悲观预期 钢材：悲观氛围犹在 期现价格持续下跌 观点与逻辑： 昨日钢银网数据显示，钢材库存延续降库态势，上周钢材整体降库8.43%，其中，建材库存环比降低10.69%，热卷降低8.34%。节后消费如期启动，现阶段国内需求依然较好，库存得到有效去化，但目前市场悲观情绪依然较浓，钢材期现货价格交互下跌。钢坯、废钢、铁矿、焦炭等原料价格亦出现持续下挫，成本支撑塌陷，悲观情绪不减。 宏观方面，全国银行间同业拆借中心公布10月21日贷款市场报价利率（LPR）与上月持平，1年期LPR为4.20%，5年期以上4.85%。统计局：中国9月70大中城市中有53城新建商品住宅价格环比上涨，8月为55城；9月新建商品住宅销售价格环比涨幅微升，二手住宅销售价格涨幅基本持平。发改委：1-9月全国规模以上工业发电量同比增长3.0%，用电量同比增长4.4%。 目前建材终端消费尤有韧性，但受世界经济增长放缓影响，海外钢材需求持续减弱，导致钢材出口不断减少，加剧了黑色商品价格下跌，预计后期钢材净出口将继续下滑。另外，部分拥有铁矿资源的国家，相对生产成本低，对中国钢材价格和出口都产生了一定的影响，进口钢材、钢坯压力逐步显现。虽然目前建材终端消费韧性犹在，叠加黑色商品合约的深贴水，不排除超跌反弹的可能，但市场悲观情绪依然占据主导地位，在整体悲观情绪影响下，钢材价格将继续维持弱势。 策略： 单边：谨慎偏空。 跨期：无 跨品种：多螺空卷。 期现：无 期权：无 关注及风险点： 限产政策加严超预期；中美贸易战持续缓和；建筑行业赶工超预期；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。 华泰期货|黑色商品日报 2019-10-22 2 / 11 铁矿：消费预期减弱，期现持续下跌 观点与逻辑： 今日铁矿石港口现货成交整体活跃度一般，价格微跌，跌幅1-15元。盘面小幅震荡微跌。供给层面较稳，各港口库存有小幅累库，疏港情况尚好。从上周澳巴发运数据来看，发运数据有降，发往中国小幅减少。澳巴运费各有涨跌，幅度不大，0.1-0.2美元/吨。受限产影响，钢厂产能受到影响，钢材成交不佳，库存小幅累库。导致铁矿石消费受到限制，虽然有部分地区已打出取消限购的消息，难改即将进入淡季的现状。贸易商随着盘面持续走低，心态减弱，价格难以维持。 更多详细分析，请参考调研报告《无惧限产，奇货可居——唐山铁矿石调研纪要》、半年报《供给环比增加，多头不必惧怕》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》。 策略：中性偏空 套利：无 期现：无。 期权：无。 跨品种：无。 关注及风险点： 秋冬季环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。 焦煤、焦炭：焦炭提降落地，盘面再创新低 逻辑与观点： 今日河北地区焦炭现货落实首轮提降50元，河北地区持续限产，钢厂库存高位，对现货有继续打压意愿。目前唐山地区钢厂准一级焦炭价格在1850左右。期货方面，今天黑色整体弱势震荡。焦炭一月合约再创新低，收盘1742.5。后期看焦炭基本面偏弱，库存高位加海外流入，供给宽松。如去产能政策不落地，则下行压力依然大。焦煤方面，海外需求低迷，澳煤价格偏低，而进口方面依然未明显收紧。受国内采购增加的影响，进 华泰期货|黑色商品日报 2019-10-22 3 / 11 口澳煤现货价格小幅上涨，国内主焦煤价格继续下跌。目前焦企矿方资源充足，采购偏谨慎。焦煤供应宽松、库存高企，短期难有改观。考虑到四季度钢焦企限产，焦煤需求仍存下滑风险。 策略： 焦炭方面：中性偏空。 焦煤方面：中性偏空。 套利：无。 跨品种： 无 期现：无。 关注及风险点： 各地去产能政策难以落地或执行力度不及预期；钢企限产超预期等。 动力煤：产地延续弱势，煤价低位震荡 期现货：昨日动煤主力01合约收盘于558.8。产地煤价延续弱势，总体需求较弱，港口调出相对较低，煤价上行压力较大。 港口：秦皇岛港日均调入量+1.9至54.2万吨，日均吞吐量+0.9至57.2万吨，锚地船舶数20艘。秦皇岛港存-11至684万吨；曹妃甸港存+19.2至472.8万吨，京唐港国投港区库存+2至199万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤+0.09至61.44万吨，沿海电厂库存-3.84至1589.99万吨，存煤可用天数-0.1至25.88天. 海运费：波罗的海干散货指数1855，中国沿海煤炭运价指数855.45。 观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕西地区化工需求尚可，但总体需求较弱，矿上拉煤车较少，煤价普遍下跌。内蒙地区下游需求尚可，粉煤销售较差，部分煤矿价格下跌。港口方面，近期调入调出回升，市场逐步恢复前期水平，但总体库存较高，询价多成交少，成交价偏低。电厂方面，沿海电厂日耗维持60万吨左右，总体用煤需求较弱，库存小幅下滑。近期进口煤量较多，对国内煤价有一定冲击。综合来看，近期煤价相对疲弱维持底部震荡格局，高库存地需求导致煤价上行压力仍相对较大。 策略：中性，短期煤价低位运行，关注月底下游补库。 华泰期货|黑色商品日报 2019-10-22 4 / 11 风险：港口库存加快去化；进口政策收紧。 玻璃：现货区域分化，盘面坚挺依旧 期现货： 昨日玻璃主力01合约日盘报收1514，上涨1.47%。全国建筑用白玻均价1660，上涨2元。沙河地区重点厂库报价折盘面1560，上涨0元。 成本利润：昨日国内重质纯碱报价稳定，全国市场均价1744，持平。玻璃纯碱重油价差727，扩大2元。当前纯碱整体供大于求，成本弱势有利于利润维持较高水平。 生产线：醴陵旗滨玻璃集团股份有限公司四线600吨白玻转产翡翠绿，本周完成正色。广西北海信义新建1100吨计划月末点火，二线1100吨计划明年一季度点火。福建前期新建的生产线由于手续问题，短期内点火的难度比较大。 观点：昨日玻璃期货震荡回升，现货区域稍显分化。受物流限制影响，河北沙河地区交投明显回落，价格个别调涨；军运会召开对华中及周边市场影响不大，华中华东市场价格以稳为主；华南市场终端需求较好，市场信心有所提升。成本方面，国内重质纯碱报价稳定，玻璃纯碱重油价差高位维持。综合来看，11月玻璃消费季节性转淡，不过河北生产线10月底停产预期或继续提振市场，而高利润和不低的库存或将限制价格上行空间。 策略： 中性偏多，关注华北地区玻璃生产线的放水及其他地区玻璃价格的跟涨情况 风险： 华北其他生产线并未如期停产、新点火生产线超预期 华泰期货|黑色商品日报 2019-10-22 5 / 11 表格 1：黑色商品每日价格及基差 今日昨日上周上月今日昨日上周上月10月21日10月18日10月14日9月20日10月21日10月18日10月14日9月20日365036703760368035003510357035903620362036503620353035403600363041604170421040503610361036903690329033103352338832853300334434003174318932013219317331803226326530773091364536913072308835503609RB01470470521402HC01215210226190RB05586591672571HC05327330344325RB1068368922899HC1042842220-19基差:北京RB01529509498431基差:天津HC013353303463201161211511691121201181359798-444-47210192-324-344华北443416369318华北256239231222华东419422450376华东191185190210RB01245248245220HC01265263267262RB05223229216196HC05251248273275RB10186187--HC10216216--现货6.046.045.795.64现货4.694.684.464.4601合约5.385.375.255.3401合约5.375.365.245.3505合约5.745.705.685.7505合约5.745.695.725.84现货2.092.092.092.03现货1.941.941.931.9201合约1.891.861.861.7501合约1.891.851.851.7505合约1.791.772.062.0005合约1.781.772.011.9520.921.520.921.3吕梁1590164017001700PB粉677680727731唐山1830188019101910金布巴621624673693日照港1800181018501870卡粉742745781794174317791805193985.185.791.691.617241745176918476126166396351706172517521823553559564560J0120818119581519524518510J05227216231173I019190120145J09244235248197I0515014719522119353692I0921221027029818201724I01139138166174柳林1400140014401520I05198195241250港口国产1400140014001400I09237235293306港口澳洲1362136212621231基差：沙河驿蒙5#1450145014501480最适合交割142142140135罗伊山粉1237124012331296I0198991231271176118311751217I051571561982031150116311541190I09191191244253JM0117417117711459577576JM0523