华泰期货|黑色商品日报 2019-10-25 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 钢材继续大幅降库，悲观情绪略有好转 钢材：市场需求不减 悲观情绪有所修复 观点与逻辑： 昨日Mysteel库存数据显示，钢材库存延续降库，整体降幅与上周基本持平，产量和消费都小幅下降，其中社库减幅明显，厂库小幅下降，表明市场现货去库仍在继续，同时订货积极性偏低。受此影响，午后盘面震荡偏强，现货成交尚可。现阶段国内需求依然较好，库存得到有效去化，目前市场悲观情绪有所修复。短期来看，预计国内建材价格呈震荡态势运行。 宏观消息方面，欧洲经济增长乏力，欧元区10月综合PMI上升到50.2，低于经济学家预期的50.3，制造业PMI45.7，连续第九个月萎缩，表明私营部门在第四季度初几乎没有增长。今日邯郸某钢厂发生火灾造成人员伤亡严重事故，目前钢厂已停止人员进出，预计影响高炉正常生产。 国庆节后建材消费如期启动，终端消费尤有韧性，但钢材产量明显回升，另受世界经济增长放缓影响，海外市场需求持续减弱，部分国家相对生产成本低，对中国钢材价格和出口都产生了一定的影响。目前建材终端消费虽有韧性，叠加黑色商品合约的深贴水，不排除超跌反弹的可能，但市场悲观情绪依然占据主导地位，在整体悲观情绪影响下，钢材价格将继续维持震荡。 策略： 单边：中性偏空。 跨期：无 跨品种：多螺空卷（关注唐山地区限产政策加严和执行情况） 期现：无 期权：无 关注及风险点： 限产政策加严超预期；中美贸易战持续缓和；建筑行业赶工超预期；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。 华泰期货|黑色商品日报 2019-10-25 2 / 11 铁矿石：成交小幅扩大，港口继续累库 观点与逻辑： 今日全国主港铁矿成交活跃度增加，全天累计成交143万吨，环比上涨19.27%。各主要港口进口矿价格涨跌互现，日照、青岛全天累计上涨5-8，天津港下跌2-15。盘面继续小幅上涨，收628。供给层面充足，45个主要港口库存达到12836万吨，增112万吨，继续累库。日均疏港量268万吨，环比大幅下降33万吨，主要受到烧结限产影响。另外，昨日Mysteel数据显示，五大钢材品种产量周环比下降10万吨左右，减产在一定程度上影响疏港和铁矿消费。同时，钢材继续大幅降库73万吨，悲观情绪略有好转。目前，钢厂烧结原料库存已降至很低水平，尽管如此，钢厂采购热情有所提升但基本也是按需采购。另外巴西CSN矿山三季度铁矿石总产量977.5万吨，创新高，总销量920.9万吨，销往第三方市场882.1万吨，同比增加8%。后期持续关注港口库存变化及钢厂补库情况。 策略： 单边：中性偏空 套利：无 期现：无。 期权：无。 跨品种：无。 关注及风险点： 秋冬季环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。 焦煤、焦炭：成材消费仍具韧性，双焦震荡偏强 逻辑与观点： 今日Mysteel数据好于之前预期，产量旺季回落，消费仍然旺盛，双焦跟随成材冲高后回落，整体相对昨日偏强。焦炭1月合约收报1781，焦煤尾盘收报1256均小幅上涨。现货市场依然稳中偏弱，今日石家庄维持二级预警，山西等地产能去化80万吨。整体开工近期相对平稳，钢厂需求维持平稳，整体库存高位难以去化，价格依然有压力。 华泰期货|黑色商品日报 2019-10-25 3 / 11 焦煤方面，焦煤当前通关节奏正常，库存高位，压力依然较大。京唐港进口澳煤价格1330元相较昨日下跌32，沙河驿蒙煤1375元持平。山西产地高低硫煤均需求偏弱，今日价格暂稳。焦煤高库存叠加海外进口宽松，后期若焦炭去产能，则将进一步形成压力。 策略： 焦炭方面：中性偏空。 焦煤方面：中性偏空。 套利：无。 跨品种： 无 期现：无。 关注及风险点： 各地去产能政策难以落地或执行力度不及预期；钢企限产超预期等。 动力煤：煤价低位运行，多空博弈加剧 期现货：昨日动煤主力01合约收盘于555.4。产地煤价延续弱势，总体需求较弱，港口调出相对较低，煤价上行压力较大。 港口：秦皇岛港日均调入量-2至52万吨，日均吞吐量-5.5至52.5万吨，锚地船舶数20艘。秦皇岛港存-0.5至678.5万吨；曹妃甸港存-4.2至463.5万吨，京唐港国投港区库存+2至202万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤+2.17至62.91万吨，沿海电厂库存-0.68至1605.14万吨，存煤可用天数-0.98至26.44天. 海运费：波罗的海干散货指数1779，中国沿海煤炭运价指数907.34。 观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕西地区煤价相对平稳，大佛寺矿难暂未造成榆林煤炭生产销售。内蒙地区多数沫煤价格小幅下滑，部分块煤价格上涨，总体销售仍有一定压力。港口方面，市场询货较少，成交也较为冷清，港口报价持续下滑，进口煤数量较多，一定程度冲击国内煤价。电厂方面，沿海电厂日耗小幅回升，库存平稳，需求有所恢复但总体仍相对较弱。市场多空博弈，煤价低位运行后支撑力度增加，关注后期下游补库计划。 策略：中性，短期煤价低位运行，关注月底下游补库。 华泰期货|黑色商品日报 2019-10-25 4 / 11 风险：港口库存加快去化；进口政策收紧。 玻璃：现货表现不一，盘面高位坚挺 期现货： 昨日玻璃主力01合约日盘报收1513，上涨0.13%。全国建筑用白玻均价1663，上涨0元。沙河地区重点厂库报价折盘面1560，上涨0元。 成本利润：昨日国内重质纯碱报价稳定，全国市场均价1744，持平。玻璃纯碱重油价差730，扩大0元。当前纯碱整体供大于求，成本弱势有利于利润维持较高水平。 观点：昨日玻璃期货高位坚挺，现货市场表现不一。前期物流影响沙河生产企业出库不佳，贸易商库存有所消耗，考虑到后期补库需求，生产企业计划26日报价上调20元；西北部分生产企业报价小幅上涨，主要是前期生产线冷修和周边市场需求尚可等因素的影响；西南市场周中涨幅过大，实际订单落实情况一般；其他地区市场稳价为主。成本方面，国内重质纯碱报价稳定，玻璃纯碱重油价差高位小扩。综合来看，11月玻璃消费季节性转淡，不过河北生产线10月底停产预期或继续提振市场，而高利润和不低的库存或将限制价格上行空间。 策略： 中性偏多，关注华北地区玻璃生产线的放水及其他地区玻璃价格的跟涨情况 风险： 华北其他生产线并未如期停产、新点火生产线超预期 华泰期货|黑色商品日报 2019-10-25 5 / 11 表格 1：黑色商品每日价格及基差 今日昨日上周上月今日昨日上周上月10月24日10月23日10月17日9月24日10月24日10月23日10月17日9月24日367036703670376035103510351036603630363036303660353035303550365041504150418041303620362036103750331833123324347733563315331235013192318932033292323131923193335530943089309937593138309530903681RB01462468456396HC01154195198159RB05588591577581HC05279318317305RB10686691681114HC10372415420-21基差:北京RB01511517505383基差:天津HC0126430532823912612312118512512311914698100104-4679397103-326华北444454398377华北263268230248华东436447408447华东205210182267RB01240244254335HC01253259269386RB05218223232277HC05246253254368RB10186187191-HC10223223216-现货6.036.046.035.77现货4.684.684.684.5501合约5.285.345.405.5901合约5.345.345.395.6205合约5.655.735.755.9205合约5.725.735.736.03现货2.102.102.092.07现货1.951.951.941.9601合约1.861.871.861.8401合约1.881.871.851.8605合约1.771.771.772.0705合约1.791.771.772.0219.320.119.521.5吕梁1640164016601700PB粉681680681730唐山1860186019101910金布巴621625625690日照港1800180018101870卡粉745740750797178117711788188787.187.086.089.617511746175018206286216156231726172517301795565557558557J01169180172134528521522512J05199205211200I01758692155J09225225230226I0513815014922130253967I0920321221329026212026I01127133140185柳林1400140014001520I05190197197251港口国产1400140014001400I09233238239302港口澳洲1330136213621204基差：沙河驿蒙5#1450145014501450最适合交割142142142135罗伊山粉1257125212371246I01981051031241189118611681192I051611681601901165116411451171I09198204196234JM0115415817416564645866JM0522122424221837363645JM09245246265240 现货2.432.442.452.36基差:港口澳洲