黑色商品日报：市场悲观情绪延续，钢材利润持续亏损

5 华泰期货|黑色商品日报 2021-02-04 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 市场悲观情绪延续，钢材利润持续亏损 钢材：需求持续转弱，期货价格震荡调整 观点与逻辑： 临近春节假期需求继续萎缩，黑色商品期货震荡调整，螺纹2105合约收于4175点，较上一交易日下跌9点，跌幅0.22%。热卷2105合约收于4335点，较上一交易日上涨1点，涨幅0.02%。现货市场，上海螺纹钢现货价格4300元/吨，较上一交易日持平，上海热卷现货价格4440元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。昨日，全国建材成交1.83万吨，较上一交易日减少1.3万吨，临近春节成交水平处在绝对低位。 钢谷网组昨日公布了中西部、全国建材、热卷消费、库存数据，数据显示：钢材端库存周度环比明显上涨、消费季节性下滑，随着冬季的到来，北方地区消费将持续减弱，需求的下降加上临近春节部分钢材也陆续停产检修，使得近两周钢材出现季节性的累库现象。 整体来看，随着春节的临近，叠加疫情影响，工地提前停工，建材需求提前走弱，产销存格局逐步开启假期模式。受成材需求快速走弱的影响，炉料端期货盘面也同步回落，成材盘面利润明显走扩。然而现货目前高炉普遍亏损，近期检修逐渐增多，铁水减产幅度有所加大，螺纹产量环比在减少，阶段性的负反馈正在实现，市场减产预期较强。若节前亏损的状态未能解决，节后随着较强赶工的预期，各炉料又难改供应偏紧的事实，将更难带动成材价格下行。当前市场出于对成本端的价格松动、节后复工和去库的预期分化，期货盘面的博弈有所加剧。 策略： 单边：短期中性观望 跨期：螺纹05-10正套 跨品种：无 期现：无 期权：盘面出现大幅回调，做深度虚值卖出看跌期权 关注及风险点： 钢材消费及库存的变化、宽松的货币环境转为收紧、疫情的发展情况、原料端价格大 华泰期货|黑色商品日报 2021-02-04 2 / 9 幅波动等。 铁矿石：钢材累库消费减弱 铁矿石弱势整理 观点与逻辑： 昨日，钢谷网公布了中西部、全国建材的消费、库存数据，数据显示：建材库存周度环比明显上涨、消费大幅下滑，加之目前钢厂亏损导致停产检修面积扩大，对原料造成极大利空。铁矿石仍处弱势整理，至收盘主力05合约收于948点，较上一交易日上涨15点。现货方面，受盘面影响，铁矿石现货也出现不同程度的下跌，青岛港PB粉1065；京唐港 PB粉1060成交。基差方面，PB粉、金布巴均在220附近，最适合交割的超特粉也在180附近，处于大贴水状态，位于历史高位水平。 近日，工信部公开强调钢铁压产、降碳等相关信息，加之钢厂亏损且出现大面积检修停产，央行收缩货币流动性消息也是层次不穷等诸多利空因素降低了原料消费强度，使得高价位的钢铁原料，普遍走出了贴水扩大的格局。建议春节前观望为主多看少动，如果盘面出现大幅回调，可以尝试左侧多单。目前虽然黑色整体出现回调，但仍不建议做卖套保。 策略： 单边：中性观望 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情恶化、跨区域交通限制升级、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运因疫情或天气异常变化、监管政策干预。 焦煤焦炭：焦炭大幅波动，多空角力盘面 观点与逻辑： 焦炭方面，昨日焦炭盘面整体波动较大，说明市场对于后市仍存在一定分歧，虽然当下市场普遍认为节后焦炭至少面临2-3轮的提降预期，考虑到1-2月份新增出焦量对于 华泰期货|黑色商品日报 2021-02-04 3 / 9 焦炭供给的影响，焦炭价格确实存在边际下跌的局面，目前盘面也给予了相应的反馈，但过大的期现价差也给价格底部形成了一定的支撑，因此短期价格也进入到博弈期。综合基本面来看，短期焦炭供需矛盾虽略有缓解，但由于河北尚有补库需求，因此仍存在阶段性的供需缺口，投机需求减弱导致港口价格表现疲软，贸易商存在持币观望心态，节后消费便显得尤为重要，短期操作上建议观望。 焦煤方面，昨日焦煤基本跟随焦炭走势，长治地区贫瘦精煤价格上涨40元/吨，蒙煤通关量近期维持在400-500车附近，价格较前期有所下滑。目前来看，由于焦化厂仍维持积极出货，对于原料需求减量有限，部分煤种存在涨价趋势，但考虑到春节期间多数国有大矿不做放假安排，整体假期时间较往年缩短，焦煤供应量应有所增加，因此供需矛盾在逐步改善，市场对于后市偏悲观，认为在节后高利润的情况下供给增量将较为明显，加之进口资源补充，供需形势将发生转变，价格也难以维持高位。短期操作上仍建议观望，等待节后消费验证。 策略： 焦炭方面：短期中性观望 焦煤方面：短期中性观望 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情发展对开工的影响，煤炭进出口政策，粗钢压减及碳排放权政策的执行情况 动力煤：现货煤价延续跌势 期货合约继续下探 观点与逻辑： 期现货方面：昨日动力煤期货主力2105合约继续下探，收跌1.74%，跌幅有所缩窄。产地方面，近日榆林地区在产煤矿降价速度放缓，部分矿降价后销售情况好转，但市场整体仍偏弱运行，部分矿煤价下调10-50元/吨左右；鄂尔多斯地区煤矿销售一般，价格持续下跌。港口方面，市场煤价延续跌势。下游耗煤快速回落，库存回升，采购需求清淡，现5500大卡动力煤主流报价在700元/吨左右，5000大卡报价在600-620元/吨左右。进口煤方面，最新船运数据显示，近期印尼煤发运量有所减少，印尼煤报 华泰期货|黑色商品日报 2021-02-04 4 / 9 价维持弱势。目前印尼（CV3800）小船报价FOB40-42美金，价格可议。 需求与逻辑：随着天气回暖，电厂日耗下降，叠加季节性因素，需求疲软，库存开始有所回升，但是节后受复工复产的影响，社会火力发电量将会有一定程度的增加，采购节奏会加快，需求会呈现缓慢上升的态势。短期时间内，因为多数产区鼓励就地过节，导致春节期间可能延续开工，市场对于供给端并无明显担忧情绪，叠加消费不佳的影响，所以动煤在国家政策和供需矛盾之间徘徊式下跌，跌幅扩大，下跌趋势明显。短期市场情绪仍较为悲观，不排除继续弱势下跌整理，短期持中性观望态度。 策略； 单边：暂时观望，等市场充分下跌后结合政策与其他消息及时调整仓位。期权: 轻仓买入看涨期权。 关注及风险点： 重点关注政策方面调控，进口煤到港超预期，资金的担忧情绪，电厂采购力度放缓，煤矿安全检查放松，港口的累库。 玻璃纯碱：淡季下缺乏期现联动 节前观望为主 纯碱方面，昨日盘面依旧保持震荡偏强，收盘1637，上涨22元/吨。现货方面，价格走势平稳，重庆和友40万吨装置提负荷，当前日产1050吨。目前纯碱整体开工、产量相对稳定。综合来看，近期纯碱盘面较为强势，轻碱消费有所复苏，市场对未来还是有所期待，但同时期现缺乏共振，资金博弈较多，建议春节后再择机入市。 玻璃方面，昨日盘面震荡为主，收盘1770元/吨。现货方面，昨日价格继续偏弱运行，优惠、报价政策陆续出台，湖南巨强一线400吨白玻线计划于2月7日改产色玻。目前沙河地区贸易商备货基本结束，企业产销略有减弱。综合来看，企业价格调整后，下游拿货积极性提高，季节性淡季下，继续调整意义不大，短期以稳为主，盘面震荡走势，建议投资者观望为主。 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性，关注利润压缩程度及生产线的变动情况 风险：国外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-02-04 5 / 9 表格 1：黑色商品每日价格基差表今日昨日上周上月今日昨日上周上月2月3日2月2日1月27日12月31日2月3日2月2日1月27日12月31日430043004300448044404430455046004140415041404050436043904410446046304630463047304440444045204630417541544385438843354307452145544114409143034259423542004409440140224002419442134140410742944604RB0525427544226HC051051232946RB10315338126355HC10205230141199RB01407427235401HC01300323256-4基差:北京RB05179211-31-127基差:天津HC05115173-21-46163821291001071121539289109469593115-2033850385038603790华北-63-77-751942800280028202660华东-60-109-5121730.729.734.538.6HC054584453033811.83.16.118.1HC10483450386429华北-101-142-143-6HC01357363359-华东-53-92-127262现货3.823.823.673.86RB0532031421224405合约4.574.614.344.57RB1034031828330310合约4.944.934.594.77RB01194204295-现货1.551.531.531.74华东55553141005合约1.741.741.701.61华南19819818731610合约1.821.821.801.70现货3.813.823.573.87现货111121-1405合约4.404.454.214.4105合约16015313616610合约4.804.804.484.6110合约121109106142现货1.541.531.491.7405合约1.681.681.651.55日照港287029002970265010合约1.771.771.751.64唐山2860286028602460吕梁2650265025502250PB粉10581054112810842492247626602826金布巴10151013108510212322230824552595卡粉12251235129811982257225624153092-150.1165.61198J05528574460-269489341042996J09699743665205857852961924J01763795705-2927968029111079171169205