沪铜月报：需求不及预期 铜价承压
研究员：罗明辉从业资格号：F0268405投资咨询号：Z0010226Email：luominghui@hongtaqh.com红塔期货投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号需求不及预期铜价承压2021年11月沪铜月报红塔期货HONGTAFUTURES 沪铜宏观方面供需情况核心观点策略风险因素10月全球经济总体仍然延续复苏格局，但制造业活动有所放缓。10月份，中国制造业采购经理指数PMI为49.2，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于收缩区间，制造业景气水平有所回落；同时，美国10月ISM制造业PMI略超预期但不及前值，为60.8，前值61.1。欧元区10月制造业PMI为58.3，为八个月以来最低水平。全球铜市供应短缺。世界金属统计局（WBMS）公布最新报告显示，2021年1-8月铜市供应短缺6.07万吨，2020年全年供应短缺69.87万吨。2021年1-8月全球需求为1631万吨，2020年同期为1614万吨。1-8月全球精炼铜产量为1625万吨，同比增加1.9%。8月精炼铜产量为203.96万吨，需求为202.42万吨。精矿供应紧张持续改善，铜矿加工费TC延续回升态势。10月底中国铜矿加工费TC录得62.7美元/干吨，较9月底上升0.40美元/干吨。2021年9月铜矿砂及其精矿进口量约为211万吨，创下3月份以来的最高月度水平，较8月份的188.6万吨提高11.9% 。从10月份冶炼厂计划看，虽然广西地区冶炼厂已逐渐从检修中恢复，但产量依旧处于爬坡状态，距离满产仍有一定差距。SMM预计10月国内电解铜产量为80.3万吨，环比基本持平，同比减少2.3%；至10月份累计电解铜产量为829.32吨，累计同比增长8.9%。全球铜库存维持回落态势。至10月底，三大交易所总库存209295吨，较上月底大幅减少76779吨。其中，上海库存小幅回升，但仍处于近10 年来低位，伦敦库存继续回落明显。总体看，全球库存继续保持下滑趋势。9 月份进入传统消费旺季，但铜价大幅上涨，同时国内限电限产，导致下游企业开工率未有明显上升，下游需求整体表现乏力。9月铜材产量189.7万吨，同比下降5.20%，较8月增速回落6.10个百分点。2021年1- 8月，电网基本建设投资完成额累计同比去年下降0.30%，较1-8月增速回落1.56个百分点。2021年9月，空调产量增速下滑明显，较8月增速回落11.20个百分点，为-6.9% 。全球主要经济体制造业活动放缓，同时，下游需求表现旺季不旺，并且随着年底消费淡季临近，下游需求整体表现仍将乏力。预计11月沪铜将偏弱运行。建议逢高短空为主。铜价承压2021年11月8日 沪铜走势图1：沪铜期货价格走势图红塔期货有限责任公司340003900044000490005400059000640006900074000790008400020/1020/1020/1120/1120/1120/1120/1220/1220/1220/1220/1221/0121/0121/0121/0121/0221/0221/0221/0221/0321/0321/0321/0321/0421/0421/0421/0421/0421/0521/0521/0521/0521/0621/0621/0621/0621/0721/0721/0721/0721/0721/0821/0821/0821/0821/0921/0921/0921/0921/0921/1021/1021/1021/10元/吨期货收盘价(连续):阴极铜元/吨 制造业PMI图2：全球主要经济体制造业PMI红塔期货有限责任公司30354045505560657010/0110/0510/0810/1111/0211/0511/0811/1112/0212/0512/0812/1113/0213/0513/0813/1114/0214/0514/0814/1115/0215/0515/0815/1116/0216/0516/0816/1117/0217/0517/0817/1118/0218/0518/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/08%PMI %美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI欧元区:制造业PMI 全球供需平衡图3：全球铜供需平衡红塔期货有限责任公司-200-150-100-5005010013/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/01千吨WBMS:供需平衡:铜:累计值 万吨 铜矿进口量图4：铜矿进口量及增速红塔期货有限责任公司-40-2002040608010005010015020025013/0814/0815/0816/0817/0818/0819/0820/0821/08%万吨进口数量:铜矿石及精矿:当月值 万吨进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比% 铜矿加工费图5：铜矿加工费走势图红塔期货有限责任公司010203040506070809010018/1019/0519/1120/0520/1121/05美元/干吨现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 美元/干吨 精炼铜产量图6：国内精铜产量及增速红塔期货有限责任公司-10-50510152025020406080100120%万吨产量:精炼铜(铜):当月值万吨产量:精炼铜(铜):当月同比% 铜库存图7：全球显性库存红塔期货有限责任公司40005400010400015400020400025400030400035400040400045400016/0817/0217/0818/0218/0819/0219/0820/0220/0821/0221/08吨总库存:LME铜 吨COMEX:铜:库存 短吨库存期货:阴极铜 吨 铜材产量图8：国内铜材产量及增速红塔期货有限责任公司-20-10010203040050100150200250%万吨产量:铜材:当月值 万吨产量:铜材:当月同比% 终端消费图9：国内终端消费情况红塔期货有限责任公司-60-40-2002040608013/0913/1114/0114/0314/0514/0714/0914/1115/0115/0315/0515/0715/0915/1116/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/09%电网基本建设投资完成额:累计同比产量:空调:当月同比 本报告版权归“红塔期货有限责任公司”所有，未经书面授权，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失，请注意谨慎投资。免责声明 Contact Us 联系我们昆明营业部电话：: 0871-63614770, 0871-63614046传真：0871-63614046邮编：650021地址：云南省昆明市青年路387号华一广场17楼大理营业部电话：0872-2223100传真：0872-2223884邮编：671000地址：云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层ZX409号常州营业部电话：0519-86885850邮编：213016地址：江苏省常州市钟楼区怀德中路50-1806玉溪营业部电话：0877-6792883传真：0877-6577469邮编：653100地址：云南省玉溪市东风南路2号红塔银行大楼1楼B区福州营业部电话：0591-83259287传真：0591-83616830邮编：350009地址：福建省福州市台江区宁化街道祥坂街26号（原上浦路南侧）富力中心A座14层02商务办公上海分公司电话：021-60737258, 021-60737270传真：邮编：200233地址：上海市虹口区黄浦路99号2105室曲靖营业部电话：0874-3297788, 0874-3290886传真：0874-3290939邮编：655000地址：云南省曲靖市翠峰路龙源花园53、54号商铺张家港营业部电话：0512-58229789, 0512-58221789邮编：215600地址：江苏省张家港市杨舍镇人民东路801号（国泰新天地广场）Z206浙江分公司电话：0571-86650970邮编：310000地址：浙江省杭州市江干区四季青街道财富金融中心2幢4803室公司总部云南省昆明市春城路168号邮编：650011蒙自营业部电话：0873-3948668邮编：661100地址：云南省红河州蒙自市朝阳路红竺园C区759号贵阳营业部电话：0851-85966422传真：0851-85945733邮编：550012地址：贵州省贵阳市南明区花果园亚太中心3501山东分公司电话：0532-55795735传真：0532-55795735邮编：266061地址：山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼706户
