请务必阅读最后重要事项作者：宏观经济组李彦森史家亮陈臻执业编号：F3050205（从业）Z0013871（投资咨询）F3057750（从业）Z0016243（投资咨询）F3084620（从业）联系方式：010-68578820/chenzhen@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2021年11月6日星期六全球疫情总体持稳货币政策进一步趋紧摘要：10月多国宣布解除或放宽限制措施，经济活动尤其是服务业得到一定复苏，而且得益于疫苗接种，疫情基本持稳，但是需要警惕全球新冠疫苗接种进度大幅放缓。9月起，全球能源价格大幅上涨，叠加厄尔尼诺现象，今年或将迎来最冷最贵的冬天。为应对高通胀，多国货币政策进一步趋紧。美国三季度实际GDP环比增速录得0.5%，低于预期，主要受到疫情反复、刺激政策接近尾声、供应链危机、创纪录的国际贸易逆差和自然灾害等影响，预计全年实际GDP增速为5.2%。美国PCE增速创近30年新高，近期美国政府的首要经济工作是抗通胀。为了遏制不断高企的通胀水平，美国政府和美联储三管齐下，即实施Taper、提升供应链效率遏制高运价、消除贸易壁垒。欧元区三季度GDP同比增速达到3.7%，超过预期；英国尚未公布三季度GDP，但制造业和服务业PMI均处于扩展区间，经济形势较为乐观。欧洲央行拉加德和英国央行行长贝利先后发表了鸽派言论，维持现有货币政策不变，但欧洲央行面临的压力更大，因为欧元区通胀水平创近13年新高。预计欧洲央行在12月议息会议采取行动的可能性较大。亚洲方面，三季度韩国和新加坡GDP同比和环比均实现正增长，尤其新加坡经济已经恢复至疫情前水平。日本尚未公布三季度GDP，但由于疫情原因，整个三季度日本基本均处于第四次紧急状态之中，被寄予厚望的奥运经济落空，服务业PMI始终处于50荣枯线以下，三季度GDP肯定无法恢复至疫情前水平；10月随着紧急状态令的解除，日本经济明显好转。新兴经济体方面，阿根廷爆发恶性通货膨胀；俄罗斯被疫情和通胀拖累，今年GDP增长不会超过4.5%；印度通过扩大进口、降低货币发行量、提高国内生产力有效抑制了高通胀。更多精彩内容请关注方正中期官方微信全球宏观经济月报 请务必阅读最后重要事项目录第一部分多国疫情转好封锁放宽全球货币政策逐步趋紧....................................................................................1一、多国解除或放松限制需警惕全球疫苗接种大幅减速..............................................................................1二、全球服务业转暖难阻全年经济增速放缓....................................................................................................2三、全球货币政策趋紧态势日益明显................................................................................................................3四、全球爆发能源危机今年或迎来最冷最贵冬天......................................................................................................4第二部分美国经济增速不及预期三管齐下应对高通胀........................................................................................5一、三管齐下应对高通胀起效尚需时日..........................................................................................................6二、Taper正式开启鲍威尔讲话中性略鸽........................................................................................................7三、美国三季度GDP大幅降速全年预计增长5.2%.....................................................................................10第三部分欧洲经济复苏总体强势欧英央行维持现有货币政策........................................................................11一、欧元区经济增速超预期欧洲央行面临货币收紧压力............................................................................11二、英国经济形势向好货币转向压力相对较低............................................................................................12第四部分亚洲主要发达经济体发展情况................................................................................................................11一、新加坡三季度经济恢复至疫情前水平......................................................................................................13二、日本就业回暖通胀加剧............................................................................................................................13三、韩国经济形势整体向好..............................................................................................................................15第五部分新兴经济体发展新动向............................................................................................................................15一、阿根廷爆发恶性通货膨胀..........................................................................................................................16二、疫情和通胀拖累俄罗斯复苏步伐..............................................................................................................16三、三大措施助印度通胀水平下降..................................................................................................................18第六部分全球宏观综合展望及资产配置分析........................................................................................................19一、全球宏观经济综合展望..............................................................................................................................19二、2021年资产配置分析..................................................................................................................................20 请务必阅读最后重要事项1第一部分多国疫情转好封锁放宽全球货币政策逐步趋紧一、多国解除或放松限制需警惕全球疫苗接种大幅减速随着疫情能到有效控制，诸多国家在9月底至11月解除或放松封锁措施。日本政府于9月30日解除国内19个都道府县发布的新冠紧急事态宣言和在8个县适用的防止蔓延等重点措施；智利政府在9月底结束自新冠肺炎暴发开始以来的紧急状态，放宽活动和公共场所的通行限制，并向游客重新开放边境；泰国政府自10月1日起缩短29个高风险地区的宵禁时间，允许开放图书馆、博物馆、教育培训中心、按摩店、电影院等营业场所，并将接种新冠疫苗入境者的隔离时间缩短至7日；印尼不断下调多地公共活动限制级别，逐步对民众开放购物中心、宗教场所和旅游景区，中小学校陆续复课；马来西亚学校已在10月复课；新西兰政府自10月起允许150名已接种疫苗的入境者在家中隔离，将在11月进一步缩短入境强制隔离时间。白宫宣布美国从11月8日起取消已实行18个月的旅行禁令，只要完整接种新冠疫苗即可入境。由于封锁措施被放宽，全球10月的新冠新增确诊人数并未如9月呈下降趋势，但也没出现大幅反弹，基本处于持稳状态，全月单日确诊人数维持在44万左右，尤其日本在解除紧急状态宣言后单日新增病例依然能控制在300例左右。全球新冠感染致死率从9月下旬2.05%进一步下降至10月底2.03%，说明医疗设施改进和疫苗接种起到了积极的作用。图1：全球单日新增新冠确诊病例趋势图数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理图2：新冠病毒感染致死率数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 请务必阅读最后重要事项2值得警惕的是全球疫苗接种正在大幅减速。截至10月31日，全球共接种10.8亿剂次新冠疫苗，其中至少接种一剂次比重达到49.5%，完全接种比例达到38.7%。今年8月接种至少一剂和完全接种比例分别提升11.5和15.5个百分点，9月分别提升5.8和6.6个百分点，10月仅分别提升3.3和4个百分点，连续两月大幅减速。图3：2021年每月新增新冠疫苗接种比例数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理截至10月28日，共有9个国家的单日新增确诊病例过万，依次为美国（+88142）、俄罗斯（+40096）、英国（+39262）、乌克兰（+26071）、土耳其（+25528）、巴西（+15268）、罗马尼亚（+13197）、德国（+12117）、伊朗（+11409）。二、全球服务业转暖难阻全年经济增速放缓9月摩根大通全球综合PMI录得53，高于前值52.5。其中，制造业PMI录得54.1，与前值持平；服务业PMI录得53.4，高于前值52.8。服务业加快扩张与多国在9月底逐步放宽限制措施有关。从分指标来看，服务业和制造业PMI的投入指标依然保持最高，分别达到65.2和71.2，均高于前值，说明全球能源和薪酬攀升导致原材料、建造、服务等成本高企。服务业P