请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：石油化工组 隋晓影 执业编号：F0284756 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578570/ suixiaoying@foundersc.com 作者：石油化工组 成雪飞 执业编号：F3079516 (从业) 联系方式：010-68578570/ chengxuefei@foundersc.com 成文时间：2021年11月1日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】 期货市场：今日高低硫燃料油价格以窄幅运行为主，FU2201合约上涨15元/吨，涨幅0.52%，收于2892元/吨，LU2201合约上涨-14元/吨，涨幅-0.37%，收于3802元/吨。 【基本面及重要资讯】 1. 隆众资讯数据显示，截至2021年10月28日山东独立炼厂常减压产能利用率为70.84%，环比上涨1.17个百分点，同比下跌1.84个百分点。 2.国家统计局数据显示，2021年9月中国燃料油产量为434.30万吨，产量环比增长5.59%，同比增长71.80%。 3.金十数据：俄罗斯计划在11月从波罗的海的普里莫斯克港口出口151.6亿吨超低硫柴油，而10月计划出口为119.2亿吨。 【交易策略】 供给端：西方至新加坡套利货数量10月份预计维持在偏低水平，国内燃料油产量环比增加。 库存端：全球各地燃料油库存除ARA 地区以及富查伊拉地区小幅减少以外，新加坡地区以及美国地区燃 料油库存均出现累库局面，季节性累库现象开始形成，但总体全球各地燃料油库存均处于合理水平，使得库存压力不大。 需求端：由于夏季旺季过后中东和南亚地区电力需求整体下降，亚洲高硫燃料油市场表现相对疲软。浙石化二期配额获批后，个别炼厂原料到位，常减压装置有所提负，本周常减压产能利用率环比小涨，同时原油进口配额的增加使得我国燃料油进口量可能出现一定程度回落。由于北亚发电需求增加，市场采购低硫燃料油意向增加。 综合分析：高硫燃料油供需基本面边际偏弱，近期油煤比值持续回升，代表了原油替代煤炭发电需求量在边际递减，但原油成本端四季度供需缺口依然存在，在原油供需紧平衡，高硫供需基本面相对偏弱情况下，预计后市高低硫燃料油呈震荡走势形态，建议对高低硫燃料油维持观望。 燃料油期货日报 Crude oil Futures Daily Report Report 燃料油期货日报 Fuel Oil Daily Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、 期货行情 表1：FU各合约价格走势图 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化FU01合约284829242877622.17126.41363787620.49-1.59FU05合约286829352897822.875.991734934.000.58FU09合约282429022860572.000.2058220.450.06 数据来源: Wind，方正中期研究院 二、 上游市场 3600003800004000004200004400004600004800005000005200005400005600001471013161922252831343740434649522016201720182019202020212000002100002200002300002400002500002600002700001471013161922252831343740434649522015201620172018201920202021 图1:EIA原油库存季节性走势 图2:EIA汽油库存季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 506070809010011013579111315171921232527293133353739414345474951美国炼厂开工率2016201720182019202020210200400600800100013579111315171921232527293133353739414345474951美国钻机总数201620172018201920202021 图3:美国原油炼厂开工率 图4:美国原油钻机数量 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第3页 01000200030004000500060007000800090001000014710131619222528313437404346495220162017201820192020202102468101214010203040506070809010019/11/119/12/120/1/120/2/120/3/120/4/120/5/120/6/120/7/120/8/120/9/120/10/120/11/120/12/121/1/121/2/121/3/121/4/121/5/121/6/121/7/121/8/121/9/121/10/121/11/1价差期货收盘价(活跃合约):IPE布油期货收盘价(活跃合约):NYMEX轻质原油 图5:美国原油净进口量 图6:布伦特与WTI原油价差 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 -1000000-800000-600000-400000-2000000200000400000600000800000100000016/10/2617/1/2617/4/2617/7/2617/10/2618/1/2618/4/2618/7/2618/10/2619/1/2619/4/2619/7/2619/10/2620/1/2620/4/2620/7/2620/10/2621/1/2621/4/2621/7/2621/10/26Wind NYMEX非商业多头持仓Wind NYMEX非商业净头寸Wind NYMEX非商业空头持仓-700000-500000-300000-10000010000030000050000070000016/10/2617/1/2617/4/2617/7/2617/10/2618/1/2618/4/2618/7/2618/10/2619/1/2619/4/2619/7/2619/10/2620/1/2620/4/2620/7/2620/10/2621/1/2621/4/2621/7/2621/10/26ICE:IPE:原油:期货:管理基金:多头持仓净持仓ICE:IPE:原油:期货:管理基金:空头持仓 图7:NYMEX非商业持仓 图8:布伦特原油基金持仓 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 资料来源：Wind，方正中期研究院整理 三、现货市场 050100150200250300350400450010020030040050060070080020/2/2120/3/720/3/2220/4/620/4/2120/5/620/5/2120/6/520/6/2020/7/520/7/2020/8/420/8/1920/9/320/9/1820/10/320/10/1820/11/220/11/1720/12/220/12/1721/1/121/1/1621/1/3121/2/1521/3/221/3/1721/4/121/4/1621/5/121/5/1621/5/3121/6/1521/6/3021/7/1521/7/3021/8/1421/8/2921/9/1321/9/2821/10/1321/10/28价差现货价(中间价):船用油(0.5%低硫燃料油):新加坡现货价(中间价):燃料油(高硫380 ):FO B新加坡 图9：全球高低硫燃料油现货价格及价差图表 资料来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 四、价差情况 -2002040608010013/10/2914/1/2914/4/2914/7/2914/10/2915/1/2915/4/2915/7/2915/10/2916/1/2916/4/2916/7/2916/10/2917/1/2917/4/2917/7/2917/10/2918/1/2918/4/2918/7/2918/10/2919/1/2919/4/2919/7/2919/10/2920/1/2920/4/2920/7/2920/10/2921/1/2921/4/2921/7/2921/10/29新加坡纸货价差纸货价(近1月):燃料油(高硫380):新加坡:-纸货价(近2月):燃料油(高硫380):新加坡-80-70-60-50-40-30-20-1001020304050050010001500200025003000350020/9/2220/10/720/10/2220/11/620/11/2120/12/620/12/2121/1/521/1/2021/2/421/2/1921/3/621/3/2121/4/521/4/2021/5/521/5/2021/6/421/6/1921/7/421/7/1921/8/321/8/1821/9/221/9/1721/10/221/10/1721/11/1期货收盘价(活跃合约):燃料油高硫燃料油盘面裂解价差 图10：新加坡高硫纸货380M1-M2月间价差走势 图11：高硫燃料油裂解价差 资料来源：隆重资讯、方正中期研究院整理 资料来源：隆重资讯、方正中期研究院整理 -1000-50005001000150005001000150020002500300035002019-10-012019-11-032019-12-062020-01-082020-02-102020-03-142020-04-162020-05-192020-06-212020-07-242020-08-262020-09-282020-10-312020-12-032021-01-052021-02-072021-03-122021-04-142021-05-172021-06-192021-07-222021-08-242021-09-262021-10-29基差燃料油活跃合约-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.000500100015002000250030003500400