化妆品行业：竞争加剧品牌分化，坚守品牌两大投资主线

研报总结：化妆品行业竞争加剧，品牌分化明显。建议关注品牌运营经验成熟、具有多品牌孵化能力的壁垒型标的，如贝泰妮、珀莱雅；另一主线为成长性、分享功效性护肤红利的鲁商发展。同时，建议关注具有研发实力强、推新能力及获客能力强的嘉亨家化。虽然终端零售放缓，但线上景气依旧、平台分化，建议关注业绩进入拐点期的壹网壹创。