化妆品行业板块2021三季报总结：分化加剧，龙头优势凸显

化妆品板块2021Q3收入端平稳增长，内部分化加剧，龙头优势凸显。细分子版块中，品牌商持续分化，组织效率较高，同时具备多年自营电商经验、聚焦产品驱动的龙头公司持续兑现业绩；代运营板块马太效应显现，头部代运营商扩品牌、扩品类、扩渠道实现利润快速增长；上游制造企业短期受原材料上涨影响盈利。长期看，化妆品行业成长空间广阔，在渠道运营优化、产品升级进而品牌力提升下，持续看好国货美妆品牌及产业链崛起。建议增持：贝泰妮、珀莱雅、上海家化、青松股份、水羊股份、丸美股份、拉芳家化、若羽臣；受益标的：鲁商发展、嘉亨家化、丽人丽妆等。