化工行业周报：乙二醇期货挂牌上市，弱市中寻找确定性

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年12月16日 化工行业 乙二醇期货挂牌上市，弱市中寻找确定性 ——化工行业周报 行业研究周报 程磊（分析师） 周峰春（联系人） 李啸（联系人） 021-68864812 chenglei@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080001 zhoufengchun@xsdzq.cn 证书编号：S0280117090010 lixiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280118070022  本周个股观点： 本周上证指数周跌幅0.47%，沪深300周跌幅0.49%，申万化工指数周跌幅1.07%，跑输沪深300指数0.58个百分点，上周涨幅靠前的化工品种有煤焦油（15.52%）、环氧丙烷（8.50%）、正丁醇（7.87%）、液化气（7.14%）、氯化铵（6.00%）、软泡聚醚（5.36%），跌幅靠前品种有二氯甲烷（-16.34%）、天然气（-14.73%）、己内酰胺（-9.18%）、丙烯（-7.69%）、蛋氨酸（-6.94%）等。 最新WTI油价51.20美元/桶，周跌幅2.68%，布伦特油价60.28美元/桶，周跌幅2.25%。尽管OPEC+已达成减产协议，但美油产量仍居高位，国际原油市场供应过剩现象仍存，加之市场对未来原油需求缺乏信心，国际原油价格未来走势不确定性较大。在未来90天内，中美将就关税问题进行协商，目前已在10%关税清单中的化工产品主要有MDI，涤纶，部分农药等，若中美贸易战缓和，相关产业出口需求有望迎来恢复。 本周乙二醇期货在大连商品期货交易所挂牌交易。2017年，我国乙二醇产量571万吨，进口量高达872万吨，预计到2020年我国新增煤制乙二醇产能800-1000万吨，进口替代正当时。由于国外乙二醇主要是采用石油路线制备，乙二醇价格长期与油价正相关，而国内主要以煤制乙二醇为主，此时推出乙二醇期货，有利于促进国内相关产业的发展，也为未来相关企业提供了规避产品价格大幅波动的避险工具。相关个股方面，华鲁恒升50万吨煤制乙二醇已于2018年8月投产，10月基本达到满负荷运行、高品质产出。 目前市场对未来经济存在分歧，中美贸易仍存较大的不确定性，我们建议可以关注受经济波动影响较小、成长确定性较强的细分子行业中的个股，例如高分子材料助剂利安隆等。同时，国内环保政策的确定性较高，特别是对于农药行业，过去大量违规生产的中小农药及农药中间体企业被关停整顿，有利于全产业链布局的龙头企业，可选择已被豁免关税的相关农药品种，如草铵膦（利尔化学）、麦草畏（扬农化工）等。  风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；中美贸易关系恶化 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2018-12-16 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 评级 600309.SH 万华化学 31.1 4.07 3.93 4.99 8 8 6 强烈推荐 002258.SZ 利尔化学 13.98 0.77 1.24 1.71 18 11 8 强烈推荐 600596.SH 新安股份 11.73 0.76 2.26 2.36 16 5 5 强烈推荐 601233.SH 桐昆股份 11.32 0.97 1.82 2.39 12 6 5 强烈推荐 600426.SH 华鲁恒升 12.84 0.75 2.09 2.30 17 6 6 强烈推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《把握确定性，掘金真成长》2018-12-12 《OPEC+将限产原油120万桶/日，中长期主线仍选择农药、新材料》2018-12-09 《VA、VE继续大涨，原油关注下周OPEC会议》2018-12-02 《当前行情下看好确定性成长和农药》2018-11-25 《把握成长弹性机会，农药高景气持续看好》2018-11-18 -29%-23%-17%-11%-5%1%7%2017/12 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 化工 沪深300 2018-12-16化工行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 行业动态及观点 ............................................................................................................................................................... 3 2、 个股观点 .......................................................................................................................................................................... 3 3、 化工产品动态及分析 ....................................................................................................................................................... 4 4、 近期重点公司动态跟踪 ................................................................................................................................................. 12 5、 重点公司盈利预测 ......................................................................................................................................................... 26 图表目录 表1： 产品价格涨幅排行榜（前十） .................................................................................................................................. 4 表2： 产品价格跌幅排行榜（前十） .................................................................................................................................. 4 表3： 化工产品价格跟踪及投资建议 .................................................................................................................................. 4 表4： 重点公司盈利预测 .................................................................................................................................................... 26 2018-12-16化工行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 行业动态及观点  原油：最新WTI油价51.20美元/桶，周跌幅2.68%，布伦特油价60.28美元/桶，周跌幅2.25%。行业动态如下：1）沙特计划未来几周开始削减对美国的原油出口，出口规模可能打破2017年年末创下的30年低位，明年1月沙特的出口总量将从今年11月-12月的800万桶/日下降至700万桶/日；2）中国11月原油进口量为4,287.2万吨，环比增加5.1%，同比攀升15.7%。中国1-11月原油进口量为4.18111亿吨，同比增加8.4%；3）美国2018年原油日均产量预期可达创纪录的1088万桶，将成为全球最大产油国；4）EIA原油库存减少120.8万桶，预期减少299，前值减少732.3万桶；5）截至12月14日当周，美国石油活跃钻井数减少4座至873座，连续第二周录得下降。  环氧丙烷：上周环氧丙烷价格10850元/吨，周涨幅8.5%，吉神装臵全线检修，中石化长岭复产不停推迟，氯醇法装臵开工负荷亦不高，山东滨化、山东鑫岳、航锦科技、天津大沽、中海精细、金浦锦湖等装臵均存在不同程度的降负运行，叠加市场库存偏低，推动价格上涨，同时下游聚醚价格跟涨，价格传导相对顺畅，软泡聚醚上周价格11800元/吨，同比上涨5.36%。  涤纶长丝：涤纶POY本周上涨3.53%至8800元/吨，涤纶FDY本周上涨3.28%至9450元/吨，本周四涤纶长丝企业平均开工率约为79.56%，较上周同期开工率水平上涨0.67个百分点，下游加弹、织造工厂开机率小幅回暖，江浙织机综合开机率69%附近，环比提升2个百分点，同时原料价格企稳支撑，加上涤纶厂商有意向减产提价，带动涤纶长丝价格上涨，不过目前处于淡季，产销集中在80%附近，涤纶库存压力仍在，未来价格上涨空间有限。  丙烯酸及酯：丙烯酸上周报价9050元/吨，周涨幅1.12%，下游丙烯酸酯类产品价格普遍回暖，丙烯酸丁酯上涨2.88%至10700元/吨，丙烯酸乙酯上涨0.88%至11450元/吨，丙烯酸异辛酯上涨2.46%至12500元/吨，丙烯酸供应商装臵检修尚存，兰州石化丙烯酸装臵预计12月15日停车，丁酯装臵12月4日开始停车，预计停车40天。供应面逐渐收紧，局部现货紧张。下游整体需求刚需为主。  煤焦油：上周价格3350元/吨(周涨幅15.52%)，近期主产区各地雾霾天气频发，各地区环保政策相继出台。从12月9日12时至12月31日24时，河北唐山全市启动重污染气II应急响应，江苏徐州各焦企开工限产力度降至三成。主产区受环保限产影响，开工略有下降，煤焦油产量相应减少。  B12：本周市场报价380-430元/公斤左右，环保严格，厂家货紧挺价，此前部分厂家提价至450-500元/公斤，近日有新厂家产品供应，B12市场震荡整理。12月10日市场消息称华北制药河北莱欣公司上调B12产品报价至600元/公斤。本周市场价格有所反弹。 2、 个股观点 本周上证指数周跌幅0.47%，沪深300周跌幅0.49%，申万化工指数周跌幅1.07%，跑输沪深300指数0.58个百分点，上周涨幅靠前的化工品种有煤焦油（15.52%）、环氧丙烷（8.50%）、正丁醇（7.87%）、液化气（7.14%）、氯化铵（6.00%）、软泡聚醚（5.36%），跌幅靠前品种有二氯甲烷（-16.34%）、天然气（-14.73%）、己 2018-12-16化工行业 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 内酰胺（-9.18%）、丙烯（-7.69%）、蛋氨酸（-6.94%）等。 最新WTI油价51.20美元/桶，周跌幅2.68%，布伦特油价60.28美元/桶，周跌幅2.25%。尽管OPEC+已达成减产协议，但美油产量仍居高位，国际原油市场供应过剩现象仍存，加之市场对未来原油需求缺乏信心，国际原油价格未来走势不确定性较大。在未来90天内，中美将就关税问题进行协商，目前已在10%关税清单中的化