中青旅发布2021年三季报，实现营收62.31亿元，同比增长34.1%；归母净利润0.37亿元，分别恢复至2019年同期的65.3%和6.8%。受三季度南京、黑龙江等地的疫情冲击，部分省市疫情防控措施加强，公司暑期表现平淡，Q3营收和归母净利润受到较大影响，分别恢复至19Q3的73.4%和2.2%。景区业务逐步恢复，国庆期间，乌镇接待游客人次和营收已分别恢复到19年同期的4成多和6成；古北水镇已基本恢复至19年水平，周边游的聚集效应凸显。旅行社业务受疫情防控常态化及暑期疫情反复双重影响下，跨省游、团队游等传统旅游方式持续承压。我们下调此前业绩预期，2021-2023年归母净利润分别为0.94、4.2和5.1亿元。综合考虑疫情不确定性，根据dcf估值，给予目标价区间10-11元。维持“推荐”评级。
