比音勒芬发布2021年三季度报告，前三季度实现营业收入/归母净利润17.15/4.59亿元，同比分别增长24.55%/31.66%，较2019年同期分别增长29.56%/47.47%，延续上半年高速增长态势。公司业绩仍保持双位数增长，高增长趋势持续，预计主要得益于新开门店的贡献和同店店效的提升。公司存货周转效率提升，应收账款天数减少，回款能力增强。Q1-Q3期间费用率为37.93%，同比增加0.90pct，主要系营销推广费用的增加。毛利率/净利率分别为71.24%/30.83%，同比增加1.38pct/0.13pct，主要得益于品牌力、渠道力、产品力的提升，盈利能力持续增强。预计公司2021-2023年营业收入分别为24.18/29.20/34.66亿元，归母净利润分别为6.98/ 9.36/11.95亿元，EPS分别为1.27/1.70/2.17元/股，给予公司2022年17-20倍PE估值，合理价格区间为28.90—34.00元，维持“推荐”评级。
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