2021年三季报点评：内外部不利因素共振，期待寻找新的增长中枢

中公教育发布了2021年三季报，营收为63.01亿，同减15.29%，归母业绩亏损8.91亿，位于业绩预告下限，低于预期。Q3营收同减68.79%，业绩-7.94亿，经营环境变化及暑期疫情致主业承压。公司期末合同负债同减69%；销售商品、提供劳务收到的现金为38亿元/-70%，经营净现金流为-36亿元/-154%。公司毛利率同减15.66pct，预计主要是提高人力成本应对行业竞争；期间费用率增16.43pct，其中销售/研发/管理/财务费用率分别增6.24/4.45/4.31/1.43pct，主要系公司收入下滑+各项费用支出增加。短期疫情散发对招录及线下培训的影响可能持续，结合三季度末合同负债水平，预计Q4压力仍存；22年国考招录同增21%、报考同增35%，有望提振明年公考增长，但仍需跟踪疫情变化。

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