2021年三季度报点评：高压直流、汽车继电器高增、利润率环比改善

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宏发股份发布2021年三季报，营收同比增长39.12%至75.64亿元，归母净利润同比增长37.44%至8.21亿元。其中，高压直流、汽车继电器高增，利润率环比改善。供应链价格掌控能力强，Q3利润率环比有所提升。高压直流继电器高歌猛进，Q1-3翻倍增长。汽车继电器维持高增长，海外客户及新产品拉动明显。功率继电器维持较快增长，白电需求增速放缓，但新行业崛起拉动需求。信号、工控继电器高增，电力受“缺芯”影响、但Q3开始恢复。低压开关海外、国内双轮驱动，同比实现较好增长。我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.92/15.32/19.23亿元，对应EPS分别为1.60/2.08/2.64元，当前股价对应PE分别为47/36/28倍，维持“买入”评级。