宏观资产负债表：央行连续7个工作日投放千亿逆回购

华泰期货|宏观资产负债表 2021-10-29 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 相关研究： 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：数据反映经济持续滞涨，关注本周MLF续作 2021-09-13 华泰期货宏观资产负债表月度报告：跨周期政策：稳货币，宽财政与定向宽信用 2021-09-06 央行连续7个工作日投放千亿逆回购 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场： 【央行】10月28日央行为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳，以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作，中标利率2.20%。由于当日有1000亿元逆回购到期，因此实现净投放1000亿元。 【财政】10月28日国债期货各品种主力合约全线上涨。十年期主力合约涨0.13%；五年期主力涨0.04%；二年期主力涨0.02%。银行间现券夜盘累计97只债券成交，主要利率债收益率集体下行，10年期国开活跃券21国开10收益率下行1.2bp报3.325%，5年期国开活跃券21国开03收益率下行1.65bp报3.0775%，10年期国债活跃券21附息国债09收益率下行1.78bp报2.9622%，5年期国债活跃券21附息国债11收益率下行0.38bp报2.82%。 【财政】10月28日财政部公布数据，1-9月，国有企业利润总额35000亿元，同比增长55.4%，两年平均增长13.5%。其中，中央企业23402.3亿元，增长52.0%；地方国有企业11597.7亿元，增长63.0%。9月末，国有企业资产负债率64.2%，下降0.1个百分点。 【金融】10月28日资金面整体仍属平衡局面，货币市场利率多数小幅上涨。银存间同业拆借1天期品种报1.9531%，涨1.61个基点；7天期报2.3569%，跌0.07个基点；14天期报2.4831%，涨0.68个基点；1个月期报3.0309%，涨26.84个基点。银存间质押式回购1天期品种报1.9355%，涨1.59个基点；7天期报2.3249%，涨3.82个基点；14天期报2.4413%，涨0.75个基点；1个月期报2.6606%，跌3.98个基点。 【企业】10月28日各期限信用债收益率多数下行，全天成交超1700亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1272只，总成交金额1296.72亿元。其中566只信用债上涨，131只信用债持平，511只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据，信用债全天共成交2087只，总成交金额达1745.71亿元。当日跌幅超2%的信用债共16只，地产债多数下跌；当日涨幅超2%的信用债共16只。 【居民】10月28日30城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日-26%，商品房成交面积较前一日-16%；二线城市商品房成交套数较前一日34%，商品房成交面积较前一日30%；三线城市商品房成交套数较前一日-3%，商品房成交面积较前一日-15%。 近期关注点：市场继续滞胀环境，关注四季度央行结构性货币政策 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2021-10-29 2 / 8 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值*及其变动一览 Z-SCORE逆回购价格逆回购数量人民币汇率SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格Δ1天(BP)0.00-0.060.150.020.000.450.220.04-0.04-0.330.000.02Δ5天(BP)0.002.020.080.160.130.920.950.110.21-0.58-0.020.19Δ10天(BP)0.004.22-0.760.290.491.131.33-0.030.12-1.391.140.4110-281.003.71-1.610.04-0.210.691.170.39-0.83-0.90-0.07-0.1310-271.003.77-1.760.02-0.210.230.950.34-0.79-0.58-0.06-0.1410-261.003.86-1.660.00-0.26-0.070.84-1.22-0.77-0.46-0.45-0.1110-251.003.96-1.61-0.03-0.330.200.580.09-0.95-0.36-0.72-0.1610-221.001.68-1.45-0.10-0.34-0.120.190.41-1.03-0.32-0.87-0.3110-211.001.69-1.69-0.12-0.34-0.230.220.27-1.05-0.32-0.05-0.3210-201.001.70-1.41-0.16-0.33-0.500.100.33-1.05-0.28-0.17-0.3010-191.00-0.50-1.01-0.03-0.46-0.570.070.35-0.830.19-0.03-0.4010-181.00-0.51-1.03-0.25-0.59-0.130.270.10-0.69-0.02-0.07-0.4510-151.00-0.51-0.89-0.37-0.68-0.190.030.27-0.860.38-0.59-0.4910-141.00-0.51-0.85-0.25-0.70-0.45-0.160.42-0.950.48-1.21-0.5410-131.00-0.52-0.52-0.36-0.71-0.75-0.180.22-1.010.35-0.99-0.6010-121.00-0.52-0.80-0.32-0.75-0.88-0.040.04-1.120.36-0.33-0.6110-111.00-0.53-0.75-0.26-0.79-1.130.120.24-1.070.23-0.20-0.6910-081.00-0.54-0.54-0.37-0.74-2.71-2.800.37-0.98-0.12-0.26-0.6910-071.000.66-0.12-0.11-0.590.170.340.12-1.06-0.240.39-0.7410-061.000.65-0.440.61-0.320.170.34-1.13-1.03-0.22-0.42-0.7210-051.000.65-0.530.54-0.260.170.35-0.86-1.21-0.37-0.57-0.7510-041.000.64-0.390.48-0.400.180.35-0.91-1.35-0.40-0.49-0.75央行银行间非银金融机构企业端居民端 数据来源：Wind华泰期货研究院 注：Z值计算样本逆回购价格和数量为每日7天利率和剩余存量值，人民币汇率采用美元兑人民币汇率值，SHIBOR利率为隔夜、7天、14天和1个月SHIBOR利率平均值，同业存单为国有银行和股份制银行6个月与1年同业存单利率平均值，产业信用利差采用全体产业债信用利差，上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制而成，下游端价格由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格联合编制而成，时间区间为过去200个交易日。 华泰期货|宏观资产负债表 2021-10-29 3 / 8 央行财政部门价量变化 图 2： 人民币汇率走势 图 3： 国债收益率曲线(%，右轴)及变动(%) 6.326.346.366.386.406.426.446.466.486.506.5208/1908/2709/0409/1209/2009/2810/0610/1410/22中间价:美元兑人民币 1.82.02.22.42.62.83.03.2-0.02-0.010.000.010.020.030.040.050.060.076个月1年2年5年7年10年1天5天20天2021-10-28 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 4： 国开债收益率曲线(%，右轴)及变动(%) 图 5： 地方债发行量（亿元） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5-0.03-0.02-0.010.000.010.020.030.040.050.066个月1年2年5年7年10年1天5天20天2021-10-28 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0500100015002000250030002020/012020/052020/092021/012021/052021/09地方债发行量地方债7日发行量 华泰期货|宏观资产负债表 2021-10-29 4 / 8 商业银行部门价量变化 图 6： DR利率变动（%） 图 7： 同业存单到期收益率变动（%） -8-6-4-20246DR001DR007DR014DR01M1天5天20天 -3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.500.511.5国有银行6M国有银行1Y股份制银行6M股份制银行1Y1天5天20天 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 8： 银行间利率互换变动（%） 图 9： 票据市场变动（%） -0.0050.0000.0050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.045FR007:1年FR007:5年3M SHIBOR:1年3M SHIBOR:5年1天5天20天 -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.81.0票据承兑票据贴现票据交易票据承兑票据贴现票据交易张数金额1天5天20天 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观资产负债表 2021-10-29 5 / 8 非银金融部门价量变化 图 10： 上证国债逆回购收益率（%，右轴）及变动（%） 图 11： 深证国债逆回购收益率（%，右轴）及变动（%） 1.61.82.02.22.42.62.8-0.30-0.20-0.100.000.100.200.300.400.50GC001GC002GC003GC004GC007GC014GC028GC091GC1821天5天20天2021-10-28 1.01.21.41.61.82.02.22.42.6-0.4-0.20.00.20.40.60.81.0R-001R-002R-003R-004R-007R-014R-028R-091R-18