宏观资产负债表：月初央行罕见投放500亿元逆回购

华泰期货|宏观资产负债表 2021-11-04 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 相关研究： 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：数据反映经济持续滞涨，关注本周MLF续作 2021-09-13 华泰期货宏观资产负债表月度报告：跨周期政策：稳货币，宽财政与定向宽信用 2021-09-06 月初央行罕见投放500亿元逆回购 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场： 【央行】11月3日央行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，中标利率2.20%。由于当日有2000亿元逆回购到期，因此实现回笼1500亿元。 【财政】11月3日国债期货各品种主力合约窄幅震荡。十年期主力合约跌0.03%；五年期主力合约跌0.02%；二年期主力涨0.01%。银行间现券夜盘累计75只债券成交，主要利率债收益率多数上行，10年期国开活跃券21国开10收益率持平报3.265%，5年期国开活跃券21国开03收益率下行1.5bp报3.01%，10年期国债活跃券21附息国债09收益率上行0.93bp报2.9293%，5年期国债活跃券21附息国债11收益率上行0.5bp报2.7775%。 【金融】11月3日货币市场上各期限利率均有所下行，资金面整体均衡宽松。DR007加权平均利率收报2.1163%，较前一日下降4.23BP；DR001加权平均利率收报1.9851%，较前一日下降11.97BP；Shibor方面，短端品种多数下行，隔夜品种下行12.6BP报2%，7天期下行4.8BP报2.137%，1个月期上行0.3BP报2.397%。 【企业】11月3日各期限信用债收益率较上日下行1-2个基点，全天成交超1500亿元。行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1241只，总成交金额1112.68亿元。其中619只信用债上涨，102只信用债持平，485只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据，信用债全天共成交2028只，总成交金额达1513.39亿元。其中地产债整体仍延续跌势。顺丰控股、伊利股份评级展望被海外评级机构调整为负面。 【企业】11月3日10月财新中国服务业PMI录得53.8，较9月回升0.4个百分点，为2021年8月来最高，但仍略低于长期均值54.1，市场预期为53.1；10月财新综合PMI为51.5，前值51.4。 【居民】11月3日30城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日-15%，商品房成交面积较前一日-21%；二线城市商品房成交套数较前一日-2%，商品房成交面积较前一日5%；三线城市商品房成交套数较前一日-9%，商品房成交面积较前一日14%。 近期关注点：市场继续滞胀环境，关注四季度央行结构性货币政策 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2021-11-04 2 / 8 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值*及其变动一览 Z-SCORE逆回购价格逆回购数量人民币汇率SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格Δ1天(BP)0.000.880.100.00-0.030.07-0.29-0.03-0.04-0.16-0.140.01Δ5天(BP)0.00-3.370.35-0.08-0.03-1.12-1.24-0.120.21-0.27-0.410.10Δ10天(BP)0.00-1.300.040.000.04-0.39-0.39-0.100.12-0.630.440.2511-031.000.40-1.43-0.16-0.27-0.89-0.290.22-0.83-0.95-0.43-0.0511-021.00-0.48-1.53-0.16-0.24-0.960.000.24-0.79-0.79-0.29-0.0611-011.00-0.49-1.15-0.20-0.250.781.260.11-0.77-0.76-0.18-0.0810-291.003.62-1.660.00-0.221.101.410.42-0.95-0.72-0.20-0.0610-281.003.71-1.59-0.05-0.240.691.170.39-1.03-0.720.45-0.1310-271.003.77-1.78-0.08-0.240.230.950.34-1.05-0.68-0.02-0.1410-261.003.86-1.74-0.10-0.28-0.070.84-1.21-1.05-0.90-0.07-0.1110-251.003.96-1.69-0.12-0.330.200.580.08-0.83-0.58-0.06-0.1610-221.001.68-1.51-0.10-0.33-0.120.190.40-0.69-0.46-0.45-0.3110-211.001.69-1.78-0.10-0.32-0.230.220.26-0.86-0.36-0.71-0.3210-201.001.70-1.47-0.17-0.31-0.500.100.31-0.95-0.32-0.87-0.3010-191.00-0.50-1.04-0.07-0.44-0.570.070.35-1.01-0.32-0.04-0.4010-181.00-0.51-1.06-0.25-0.58-0.130.270.07-1.12-0.28-0.17-0.4510-151.00-0.51-0.91-0.30-0.66-0.190.030.25-1.070.19-0.03-0.4910-141.00-0.51-0.86-0.17-0.68-0.45-0.160.41-0.98-0.02-0.07-0.5410-131.00-0.52-0.50-0.09-0.69-0.75-0.180.21-1.060.38-0.59-0.6010-121.00-0.52-0.81-0.13-0.74-0.88-0.040.01-1.030.48-1.20-0.6110-111.00-0.53-0.75-0.15-0.77-1.130.120.22-1.210.35-0.99-0.6910-081.00-0.54-0.53-0.24-0.72-2.71-2.800.36-1.350.36-0.33-0.69央行银行间非银金融机构企业端居民端 数据来源：Wind华泰期货研究院 注：Z值计算样本逆回购价格和数量为每日7天利率和剩余存量值，人民币汇率采用美元兑人民币汇率值，SHIBOR利率为隔夜、7天、14天和1个月SHIBOR利率平均值，同业存单为国有银行和股份制银行6个月与1年同业存单利率平均值，产业信用利差采用全体产业债信用利差，上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制而成，下游端价格由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格联合编制而成，时间区间为过去200个交易日。 华泰期货|宏观资产负债表 2021-11-04 3 / 8 央行财政部门价量变化 图 2： 人民币汇率走势 图 3： 国债收益率曲线(%，右轴)及变动(%) 6.326.346.366.386.406.426.446.466.486.5008/2509/0209/1009/1809/2610/0410/1210/2010/28中间价:美元兑人民币 1.82.02.22.42.62.83.03.2-0.04-0.03-0.02-0.010.000.010.020.030.046个月1年2年5年7年10年1天5天20天2021-11-03 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 4： 国开债收益率曲线(%，右轴)及变动(%) 图 5： 地方债发行量走势（亿元） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5-0.04-0.03-0.02-0.010.000.010.020.030.046个月1年2年5年7年10年1天5天20天2021-11-03 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0500100015002000250030002020/012020/052020/092021/012021/052021/09地方债发行量地方债7日发行量均线 华泰期货|宏观资产负债表 2021-11-04 4 / 8 商业银行部门价量变化 图 6： DR利率变动（%） 图 7： 同业存单到期收益率变动（%） -8-6-4-20246DR001DR007DR014DR01M1天5天20天 -3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.500.511.5国有银行6M国有银行1Y股份制银行6M股份制银行1Y1天5天20天 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 8： 银行间利率互换变动（%） 图 9： 票据市场变动（%） -0.025-0.020-0.015-0.010-0.0050.0000.0050.0100.0150.0200.025FR007:1年FR007:5年3M SHIBOR:1年3M SHIBOR:5年1天5天20天 -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8票据承兑票据贴现票据交易票据承兑票据贴现票据交易张数金额1天5天20天 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观资产负债表 2021-11-04 5 / 8 非银金融部门价量变化 图 10： 上证国债逆回购收益率（%，右轴）及变动（%） 图 11： 深证国债逆回购收益率（%，右轴）及变动（%） 1.61.71.81.92.02.12.22.32.42.5-0.45-0.40-0.35-0.30-0.25-0.20-0.15-0.10-0.05