敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年10月30日 总量研究 转债市场表现优异，基金持有转债规模大幅提高 ——2021Q3基金可转债持仓分析 1、2021年第三季度市场回顾 2021年三季度，转债市场表现明显好于股票市场，此期间中证转债指数上涨6.4%，万得全A指数下跌1.0%。三季度在消费低迷、出口增速高位回落、投资边际下行、叠加上游商品价格的快速上涨的背景下，市场聚焦原材料板块以及具有涨价逻辑的上游周期板块。转债方面，转债市场跟随正股上涨势头较好，此外， “固收+”资金大量配置转债，提高了转债市场整体的估值水平。 2、基金持有转债行为分析 转债市场余额小幅提高，基金持有转债规模大幅提高。2021Q3基金持有转债规模保持增长，较2021Q2增长354.3亿元。2021Q3基金持有转债规模2186.9亿元，同比增长46.0%，环比增长19.3%；同期转债市场余额6155.0亿元，同比增长39.3%，环比增长4.6%。 根据2021Q3公募基金披露的季报，金融板块转债仍是基金配置的主要方向，有色金属、公用事业行业转债增持规模较大。2021Q3基金持有银行和非银板块转债市值分别为500.6亿元和135.8亿元，相较于2021Q2分别提高了66.3亿元和24.0亿元。除金融板块外，有色金属和公用事业行业增持较多，分别增持32.9亿元和28.9亿元。此外，电气设备行业转债被减持规最大，为17.5亿元。 银行、券商、交运转债由于发行规模较大为基金主要持有品种。三个行业中持有金额最大的转债分别为浦发转债（124.5亿元）、国君转债（30.8亿元）和大秦转债（76.2亿元）。此外，大秦转债基金持有家数最多，达到385家。 3、转债基金持仓行为分析 转债基金总规模创新高。截至2021年第三季度末共有46只存续转债基金，总规模429.9亿元，环比增加34.8亿元，达到历史新高。2021年第三季度末，转债基金平均仓位83.0%，环比下滑1.2个百分点。 转债基金持有银行转债规模最大，其余仓位集中在公用事业、交通运输和采掘行业。截至2021年第三季度末，持有上述行业转债的规模分别为40.6亿元、21.6亿元、17.3亿元和11.0亿元。采掘行业增持规模最大，非银金融行业减持规模最多，分别增持8.0亿元和减持5.4亿元。 G三峡EB1为第一重仓转债，前十大转债规模有所增加。根据转债基金披露的前五大转债持仓情况来看，G三峡EB1为第一大重仓转债，持有金额为12.9亿元。从规模前十大转债基金披露的前五大转债持仓数据看，银行类转债如浦发转债、杭银转债等仍是基金底仓先选，持有规模较大。此外，G三峡EB1、南航转债、东财转3、齐翔转2、明泰转债持有较多。 2021年第三季度转债基金平均收益率为7.7%，收益率中位数为6.8%。在46只存续转债基金中仅1只转债基金取得负收益，财通可转债A三季度收益率为-4.8%，其中大成可转债增强收益率最高，达到17.4%，此外收益率排名前十转债基金收益率均超过10%。 4、风险提示 需关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-58452047 maozhenqiang@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 2021年第三季度市场回顾 ................................................................................................. 3 2、 基金持有转债行为分析 ..................................................................................................... 3 2.1、 基金持有转债总规模变化 ....................................................................................................................... 3 2.2、 各类基金持有转债规模变化 ................................................................................................................... 4 2.3、 基金持仓行为分析 .................................................................................................................................. 5 2.3.1、 基金持仓行业分布情况 ..................................................................................................................... 5 2.3.2、 基金持仓个券分布情况 ..................................................................................................................... 6 2.3.3、 基金持有转债家数情况 ..................................................................................................................... 7 2.3.4、 持有转债评级情况 ............................................................................................................................. 8 3、 转债基金持有转债行为分析 .............................................................................................. 8 3.1、 转债基金规模变化 .................................................................................................................................. 8 3.2、 转债基金持仓行为分析 ........................................................................................................................... 9 3.2.1、 转债基金持仓行业分布情况 .............................................................................................................. 9 3.2.2、 转债基金持仓个券分布情况 .............................................................................................................. 9 3.2.3、 规模前十大转债基金前五大持仓券情况 .......................................................................................... 10 3.2.4、 转债基金业绩表现 ........................................................................................................................... 10 4、 风险提示 ......................................................................................................................... 12 图表目录 图表 1：上证指数和万得全A指数累计收益率情况 ........................................................................................... 3 图表 2：基金持有转债总规模及持有规模占转债市场总规模比例情况 .............................................................. 4 图表 3：各类基金持有转债市值情况 ................................................................................................................. 4 图表 4：2021年第三季度各类基金持有转债市值结构情况 ................................................................................ 5 图表 5：2021年第三季度各类基金增减持转债规模情况 ................................................................................... 5 图表 6：基金持有转债行业分布情况 ................................................................................................................. 6 图表 7：2021年第三季度基金持有金额前十大转债（亿元） ............................................................................ 6 图表 8：2021年第三季度基金增持规模前十大转债（亿元） ............................................................................ 7 图表 9：2021年第三季度基金持有家数前十大转债 ........................