敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年2月8日 总量研究 基金持有转债规模下降，交通运输和银行业转债被减持较多 ——2023Q4基金可转债持仓分析 1、2023年第四季度市场回顾 2023年第四季度，市场各主要指数均取得负收益，上证指数下跌4.4%，深证成指下跌5.8%，创业板指下跌5.6%，万得全A指数下跌3.8%。中证转债指数表现优于万得全A指数，下跌3.2%。回顾四季度，股市方面，市场经历了10月下旬至11月上旬的短暂反弹后，加速下行探底，交易情绪逐渐降温，市场风险偏好降低。转债市场跟随权益市场下跌，在债底保护作用下，跌幅小于权益市场。 2、基金持有转债行为分析 转债市场余额及基金持有转债规模均下降。2023年四季度末，转债市场余额为8534.3亿元，较上季度末下降130.0亿元，同比增长3.7%，环比下降1.5%，自2020年以来，转债市场首次出现转债余额单季度环比下降超过100亿元的情形，主要原因在于到期赎回的转债增多，而新发行转债的规模较少，导致转债存量规模下降。 不同类型基金持有转债规模有所分化，混合债券型基金持有规模最大。从基金持有转债规模来看，2023Q4混合债券型二级基金持有规模最大，共持有转债市值1496.5亿元，规模远大于其他类型基金。此外，混合债券型一级基金、可转换债券型基金、偏债混合型基金和灵活配置型基金持有转债规模均超过100亿元，转债持仓规模分别为569.8亿元、416.6亿元、352.3亿元和160.9亿元。 交通运输、银行、非银金融、公用事业和有色金属行业的转债被减持较多，化工、机械设备、电子、采掘和电气设备行业的转债被增持较多。2023Q4，转债被基金减持规模较大，从行业分布来看，交通运输和银行业转债被减持较多，持仓规模较上季度分别下降85.5亿元和77.7亿元。化工、机械设备、电子、采掘和电气设备行业的转债被基金增持较多，持仓规模较上季度分别增加94.2亿元、27.1亿元、24.4亿元、14.9亿元和13.0亿元。 3、转债基金持仓行为分析 转债基金规模环比下降。截至2023年四季度末，共有52只存续转债基金，总规模为912.5亿元，环比下降425.1亿元。持有转债规模555.9亿元，环比下降270.2亿元。2023年第四季度转债基金持有转债的平均仓位为60.9%，环比下降0.8个百分点。 2023Q4可转债基金平均收益率为-2.2%，收益率中位数为-2.1%。其中，上银可转债精选A基金收益率最高，收益率为1.77%。收益率排名前十转债基金收益率均值为0.56%。 转债基金表现优于万得全A指数和中证转债指数。2023年第四季度转债基金平均收益率为-2.2%，同期万得全A指数的跌幅为3.8%，中证转债指数跌幅为3.2%。 4、风险提示 关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 分析师：方钰涵 执业证书编号： S0930523020001 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 2023年第四季度市场回顾 ................................................................................................. 3 2、 基金持有转债行为分析 ..................................................................................................... 3 2.1、 基金持有转债总规模变化 ....................................................................................................................... 3 2.2、 各类基金持有转债规模变化 ................................................................................................................... 4 2.3、 基金持仓行为分析 .................................................................................................................................. 5 2.3.1、 基金持仓行业分布情况 ..................................................................................................................... 5 2.3.2、 基金持仓个券分布情况 ..................................................................................................................... 6 2.3.3、 持有转债评级情况 ............................................................................................................................. 7 3、 转债基金持有转债行为分析 .............................................................................................. 8 3.1、 转债基金规模变化 .................................................................................................................................. 8 3.2、 转债基金持仓行为分析 ........................................................................................................................... 9 3.2.1、 转债基金持仓行业分布情况 .............................................................................................................. 9 3.2.2、 转债基金业绩表现 ........................................................................................................................... 10 4、 风险提示 ......................................................................................................................... 11 图表目录 图表 1：主要市场指数2023Q4累计收益率情况 ................................................................................................ 3 图表 2：基金持有转债总规模及持有规模占转债市场总规模比例情况 .............................................................. 4 图表 3：各类基金持有转债市值情况 ................................................................................................................. 4 图表 4：2023年第四季度各类基金持有转债市值变化情况（单位：亿元） ...................................................... 5 图表 5：2023年第四季度各类基金持有转债市值结构情况 ................................................................................ 5 图表 6：2023年第四季度基金持有各行业转债规模情况 ................................................................................... 6 图表 7：基金持有转债行业分布情况 ................................................................................................................. 6 图表 8：2023年第四季度末基金持有金额前十大转债 ....................................................................................... 7 图表 9：2023年第四季度基金增持规模前十大转债 ........................................................................................... 7 图表 10：2023年第四季度基金持有转债评级分布情况 ..................................................................................... 8 图表 11：转债基金持有规模及转债基金平均仓位.............................................................................................. 8 图表 12：转债基金持仓行业分布情况 ................................................................................................................ 9 图表 13：23Q3及23Q4转债基金持仓前十大个券情况 ................................................................................... 10 图表 14：2019Q1-2023Q4转债基金平均收益率情