敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年4月24日 总量研究 基金持有转债规模继续提升，化工及医药转债被增持较多 ——2023Q1基金可转债持仓分析 1、2023年第一季度市场回顾 回顾一季度，股市方面，在经济复苏进度低于预期情况下，市场逐步进入到热点快速轮动阶段，后随着chatGPT等发布，逐步形成以AIGC和“中特估”为主的两条市场主线行情。债市方面，今年呈现出大行低息放贷，小行配置意愿提升的特征，在债市配置意愿不断加大下，国债收益率在一季度逐步下降。转债市场在一季度收益率低于权益市场，主要因为权益市场的热点板块例如AIGC和“中特估”在转债市场中对应的标的较少，转债市场较难参与到本轮行情。 2、基金持有转债行为分析 转债市场余额保持平稳，基金持有转债规模接近3000亿。2023年一季度末转债市场余额8212.5亿元，较2022年四季度末减少15.2亿元，同比增长19.3%，环比下降0.2%；2023年一季度末基金持有转债规模2963.9亿元，较2022年四季度末增持64.7亿元，同比增长16.3%，环比增长2.2%，基金持有转债规模创下历史新高，接近3000亿。2023Q1基金持有转债市值占转债市场余额比例达36.1%，较2022Q4增长0.9个百分点。 银行板块转债仍是基金配置的主要方向。2023Q1，基金持有转债规模前五大的行业分别为银行、交通运输、化工、非银金融和农林牧渔，持仓分别为810亿元、197亿元、174亿元、158亿元和148亿元。 化工、医药生物和农林牧渔行业转债被增持较多，仅银行和非银金融转债被减持。2023年Q1，化工、医药生物和农林牧渔行业转债的基金持有规模分别为174.0亿元、110.5亿元、147.8亿元，较22Q4增加52.0亿元、27.1亿元、19.6亿元。2023年Q1，银行和非银金融行业转债的基金持有规模为810.4亿元和158.5亿元，较22Q4下降93.9亿元和7.4亿元。 3、转债基金持仓行为分析 转债基金规模环比提升。截至2023年一季度末，共有44只存续转债基金，总规模585.5亿元，环比增长73.6亿元。2023年第一季度转债基金持有转债的平均仓位为86.3%，环比减少0.2个百分点。 转债基金持有规模最大的是银行转债，其余仓位集中在公用事业、农林牧渔和交通运输等行业转债。2023年第一季度转债基金持有规模最大的是银行转债，达到34.6亿元。此外，公用事业、农林牧渔和交通运输行业转债持仓规模较大，分别为17.1亿元、16.6亿元和8.0亿元。 机械设备行业转债被增持规模最大，有色金属行业转债被减持规模最多。截至2023Q1，转债基金共增持4.5亿元机械设备转债，减持4.6亿元有色金属转债。 从规模前十大转债基金披露的前五大持仓债券上看，银行类转债如兴业转债、浦发转债、杭银转债、苏银转债、南银转债等仍是基金底仓首选，持有规模较大。此外，中银转债、牧原转债、温氏转债、希望转2亦被持有较多。 2023Q1可转债基金收益率平均数为4.2%，中位数为3.9%，同期万得全A涨幅6.5%，中证转债指数涨幅为3.5%。其中，融通可转债A基金收益率最高为10.9%。 4、风险提示 需关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 分析师：方钰涵 执业证书编号： S0930523020001 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-58452047 maozhenqiang@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 2023年第一季度市场回顾 ................................................................................................ 3 2、 基金持有转债行为分析 ..................................................................................................... 3 2.1、 基金持有转债总规模变化 ....................................................................................................................... 3 2.2、 各类基金持有转债规模变化 ................................................................................................................... 4 2.3、 基金持仓行为分析 .................................................................................................................................. 6 2.3.1、 基金持仓行业分布情况..................................................................................................................... 6 2.3.2、 基金持仓个券分布情况..................................................................................................................... 7 2.3.3、 基金持有转债家数情况..................................................................................................................... 8 2.3.4、 持有转债评级情况 ............................................................................................................................ 8 3、 转债基金持有转债行为分析 .............................................................................................. 9 3.1、 转债基金规模变化 .................................................................................................................................. 9 3.2、 转债基金持仓行为分析 ........................................................................................................................... 9 3.2.1、 转债基金持仓行业分布情况 ............................................................................................................. 9 3.2.2、 转债基金持仓个券分布情况 ........................................................................................................... 10 3.2.3、 规模前十大转债基金前五大持仓券情况 ......................................................................................... 10 3.2.4、 转债基金业绩表现 .......................................................................................................................... 11 4、 风险提示 ......................................................................................................................... 12 图表目录 图表 1：主要市场指数2023Q1累计收益率情况 ............................................................................................... 3 图表 2：基金持有转债总规模及持有规模占转债市场总规模比例情况 .............................................................. 4 图表 3：各类基金持有转债市值情况 ................................................................................................................. 4 图表 4：2023年第一季度各类基金持有转债市值变化情况 ............................................................................... 5 图表 5：2023年第一季度各类基金持有转债市值结构情况 ............................................................................... 5 图表 6：2023年第一季度基金持有各行业转债规模情况 .................................................................................. 6 图表 7：基金持有转债行业分布情况 ................................................................................................................. 6 图表 8：2023年第一季度末基金持有金额前十大转债 ......................................................