2022Q1基金可转债持仓分析：转债市场发生大幅回调，基金持有转债规模首次环比下降

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年4月25日 总量研究 转债市场发生大幅回调，基金持有转债规模首次环比下降 ——2022Q1基金可转债持仓分析 1、2022年第一季度市场回顾 2022年第一季度，权益市场和转债市场均取得较大跌幅，其中创业板指跌幅较大为20.0%，中证转债下跌8.4%。回顾一季度，在内忧外患下市场出现较大幅度回撤。国际方面：俄乌冲突造成上游能源和农产品涨价、美联储加息使得资本回流预期提升；国内方面：上游大宗商品价格上涨侵蚀下游利润，疫情反复影响居民收入预期从而导致消费需求疲弱。21年基金重仓的成长板块在经历了估值抬升后，逐步进入业绩兑现期，但疫情影响生产以及原材料价格高涨、下游需求疲弱等一系列因素均压制业绩的释放，且短期内影响因素仍将继续存在，导致股市出现较大幅度回调。 2、基金持有转债行为分析 转债市场余额大幅提高，基金持有转债规模首次环比下降。2022Q1基金持有转债规模2548.5亿元，同比增长57.7%，环比下降2.2%，基金持有转债规模自2019年Q1以来首次环比下降；同期转债市场余额7176.0亿元，同比增长37.1%，环比增长13.0%。基金持有转债市值占转债市场余额比例达35.5%，较2021Q4下降5.5个百分点。 银行板块转债仍是基金配置的主要方向。基金持有转债规模前五大的行业分别为银行、交通运输、电子、农林牧渔和非银金融，持仓分别为748.7亿元、183.8亿元、126.7亿元、105.9亿元和100.7亿元。 银行、农林牧渔、电子行业转债被增持较多，非银金融、公用事业和建筑装饰行业转债被减持较多。2022年Q1，银行、农林牧渔、电子转债的基金持有市值较21Q4增加82.8亿元、21.2亿元、18.8亿元。非银金融、公用事业和建筑装饰行业转债基金持有规模较21Q4下降126.1亿元、64.4亿元和14.6亿元。 3、转债基金持仓行为分析 转债基金总规模同比下滑。2022年第一季度共有43只存续转债基金，总规模528.2亿元，环比减少73.0亿元。转债持有规模453.3亿元，转债基金平均仓位85.8%，环比上涨3.5个百分点。 转债基金持有银行转债规模最大，其余仓位集中在交通运输、农林牧渔和电子行业转债。根据转债基金披露的前五大持仓转债明细，2022年第一季度转债基金持有银行转债规模最大，持有转债规模达到47.0亿元。此外，交通运输、农林牧渔和电子转债持仓规模较大，分别为17.6亿元、11.7亿元和9.5亿元。 兴业转债为第一重仓转债。从规模前十大转债基金披露的前五大持仓债券上看，银行类转债如兴业转债、南银转债、苏银转债、杭银转债、浦发转债、光大转债仍是基金底仓首选，持有规模较大。此外，大秦转债、闻泰转债、温氏转债、川投转债持有较多。 2022Q1可转债基金收益率均为负，平均收益率为-13.2%，收益率中位数为-14.3%。其中，华安可转债基金收益率最高为-4.2%，收益率排名前十转债基金收益率均值为-6.1%。 4、风险提示 需关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-58452047 maozhenqiang@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 2022年第一季度市场回顾 ................................................................................................. 3 2、 基金持有转债行为分析 ..................................................................................................... 3 2.1、 基金持有转债总规模变化 ....................................................................................................................... 3 2.2、 各类基金持有转债规模变化 ................................................................................................................... 4 2.3、 基金持仓行为分析 .................................................................................................................................. 6 2.3.1、 基金持仓行业分布情况 ..................................................................................................................... 6 2.3.2、 基金持仓个券分布情况 ..................................................................................................................... 7 2.3.3、 基金持有转债家数情况 ..................................................................................................................... 8 2.3.4、 持有转债评级情况 ............................................................................................................................. 8 3、 转债基金持有转债行为分析 .............................................................................................. 9 3.1、 转债基金规模变化 .................................................................................................................................. 9 3.2、 转债基金持仓行为分析 ........................................................................................................................... 9 3.2.1、 转债基金持仓行业分布情况 .............................................................................................................. 9 3.2.2、 转债基金持仓个券分布情况 ............................................................................................................ 10 3.2.3、 规模前十大转债基金前五大持仓券情况 .......................................................................................... 10 3.2.4、 转债基金业绩表现 ........................................................................................................................... 11 4、 风险提示 ......................................................................................................................... 12 图表目录 图表 1：上证指数和万得全A指数累计收益率情况 ........................................................................................... 3 图表 2：基金持有转债总规模及持有规模占转债市场总规模比例情况 .............................................................. 4 图表 3：各类基金持有转债市值情况 ................................................................................................................. 4 图表 4：2022年第一季度各类基金持有转债市值结构情况 ................................................................................ 5 图表 5：各类基金增减持转债规模情况（22Q1较21Q4） ................................................................................. 5 图表 6：基金持有各行业转债规模情况 .............................................................................................................. 6 图表 7：基金持有转债行业分布情况 ................................................................................................................. 6 图表 8：2022年第一季度末基金持有金额前十大转债 ....................................................................................... 7 图表 9：2022年第一季度基金增持规模前十大转债 ........