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珀莱雅（603605.SH）2021年半年报点评：业绩增长符合预期，大单品、新渠道持续进化。公司2021年前三季度实现营收30.12亿元，同比增长31.48%，归母净利润3.64亿元，同比增长27.82%，扣非归母净利润3.56亿元，同比增长23.63%。Q3单季实现营收10.95亿元，同比增长20.71%，归母净利润1.38亿元，同比增长30.09%，扣非归母净利润1.36亿元，同比增长28.64%。营收情况：护肤品类表现亮眼，新锐彩妆高速增长。从品牌来看，主品牌珀莱雅依然为核心，新锐品牌持续发力。前三季度主品牌珀莱雅实现营收24.4亿元，同比增长28%，营收占比81%，彩棠实现营收1.64亿元，同比增长185%，利润亏损1000万+；从品类来看，护肤品类仍为主导力量。前三季度护肤品同比增长30%，营收占比85%，彩妆实现同比增长50%，营收占比14%。毛利率提升，期间费用率提升，净利率稳定。得益于精华眼霜等高毛利大单品占比提升，以及线上直营渠道高增，前三季度公司毛利率同比提升2.87pcts至64.59%，Q3单季毛利率同比提升1.61pcts至66.1%。期间费用率同比提升5.23pcts至49.03%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比变化+6.17pcts、-0.65pcts、-0.60pcts、+0.31pcts至41.90%、5.49%、1.74%、-0.10%，销售费用率的增加符合公司的大单品策略。公司前三季度净利率同比小幅下滑0.53pct至11.52%（环比提升0.64pcts），Q3单季净利率同比提升1.36pct至12.65%。公司看点：产品结构优化，渠道持续精细化运营1）产品端：大单品战略成效显著，高毛利大单品占比提升
