普冉股份发布2021年三季报，公司3Q21实现营收3.12亿元，同比增长63.56%，归母净利润1.09亿元，同比增长437.26%。2021年前三季度营收8.24亿元，同比增长77.63%，归母净利润2.23亿元，同比增长373.66%。量价齐升，景气度持续高涨助推公司业绩快速增长。公司毛利率高达44.03%，同比提升21.8pcts。NOR Flash方面，公司产品目前主要集中于小容量NOR Flash，适用于消费电子、物联网等领域，随着下游需求的不断增长，以及公司市场份额的不断提升，NOR Flash业务得以飞速成长。EEPROM方面，公司工艺节点为95nm，制程业界领先，具备大容量+小尺寸的独特优势；I2C+SPI接口EEPROM容量覆盖2K-2M全系列，目前业界仅公司与意法半导体实现这一目标。预计后续非CCM的营收比例将有提升，EEPROM业务有望高速增长。我们预计2021-2023年归母净利润分别为3.0、4.5、5.6亿元，对应10月29日收盘价（371.21元/股）估值分别为45、30、24倍。维持“买入”评级。
