东南亚疫情影响收入，期待盈利能力回升

曲美家居发布2021年三季报，报告期实现收入37.43亿元、同增29.00%，净利1.81亿元、同增481.68%，扣非净利1.63亿元、同增303.99%，EPS为0.31元。21Q3公司实现收入12.29亿元、同增7.52%，净利5303.69万元、同降26.85%，扣非净利4656.14万元、同降29.72%，受东南亚疫情、国内消费环境承压等影响收入增速放缓，毛利率下降、销售费用率提升影响净利表现。点评：1）东南亚疫情影响收入增速，Ekornes订单充足。2）毛利率、费用率下降，经营活动现金流净额减少。3）海外业务订单充裕，国内业务持续拓展。我们下调公司2021-23年EPS预测为0.50/0.87/1.14元（原值为0.61/0.89/1.15元），目前股价对应21年17.09倍PE，短期疫情影响基本结束，看好公司收入恢复快速增长、盈利能力持续提升，家居龙头成长空间广阔，估值相对竞争对手处于较低水平，维持“买入”评级。

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