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长安汽车(000625.SZ)2021年三季报显示,公司实现营收792.00亿元,同比增长41.8%,归母净利润29.92亿元,同比增长-14.2%,扣非归母净利润17.40亿元,同比增长182.9%。其中,2021Q3实现营收224.15亿元,同比增长-2.8%,归母净利润12.63亿元,同比增长42.9%,扣非后归母净利润为10.00亿元,同比增长92.7%。公司毛利率为15.9%,同比提升4.7pct,主要系产品结构优化,高毛利车型占比提升带动单车价格上拓,以及产能达产后的固定成本分摊降低带来的规模效应,且有效对冲了大宗商品及芯片涨价对毛利的不利影响。其中,2021Q3毛利率为17.39%,同比+3.49pct,环比+0.51pct,在大宗商品及芯片涨价背景下,公司Q3毛利率不降反升,我们判断主要或因公司降本策略逐渐成效,并实现积分自给所致。