建筑材料行业周报：玻璃玻纤前三季度经营情况最亮眼，消费建材盈利能力承压静待改善

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 建筑材料行业周报（20211025-20211031） 推荐（维持） 玻璃玻纤前三季度经营情况最亮眼，消费建材盈利能力承压静待改善  本周观点：2021Q3财报总结：玻璃玻纤前三季度经营情况最亮眼，消费建材盈利能力承压，静待改善。收入和利润情况来看：（1）水泥企业前三季度表现平淡，受成本端影响以及9月限产影响，第三季度利润大部分出现下滑。前三季度营业收入上峰水泥和金隅集团分别增长27%和21%，增速最快。第三季度单季度营业收入上涨最多的是上峰水泥，单季度增长率达到33%。前三季度累计归母净利率同比增长是万年青，同比上涨10%。从第三季度单季归母净利率的变动来看，受煤炭成本影响，多数水泥企业利润有所下降，仅上峰水泥和福建水泥实现单季度利润增长。（2）玻璃企业在价格维持高位的支撑下，收入利润均保持高增长，前三季度营业收入涨幅最高的旗滨集团达到了64.24%，增长速度最低的南玻为37.20%。第三季度单季度营业收入，旗滨集团和金晶科技都达到了40%以上的收入增长率。（3）玻纤前三季度营业收入和第三季度单季度营业收入基本都同比上涨，巨石保持增速领先。前三季度中国巨石营业收入同比涨幅最高，为75.69%。第三季度单季度，除中材科技出现小幅度下降外，其他企业单季度营业收入都是同比上涨。利润方面，前三季度累计归母净利润上涨幅度最大的是山东玻纤，达到了387.57%。（4）消费建材公司收入端基本均实现增长，利润则涨跌不一，单季度利润多数成本压力、减值等下滑。前三季度收入上涨幅度最高的是三棵树，同比涨幅58.26%，涨幅最低的是帝欧家居为16.05%。第三季度单季度营业收入仅东鹏控股出现下滑。利润方面，受原材料和减值影响，大部分消费建材公司三季度出现下滑，三棵树单季度利润下降了122.67%，降幅最明显。盈利能力方面：（1）水泥毛利率同比都出现了下降，前三季度毛利率和净利率下降幅度大多数在10%以内，主要是受到价格疲软、煤炭成本上涨影响。三季度单季度，仅海螺水泥盈利能力同比改善。后续煤炭价格调控，水泥企业盈利能与预计迎来改善契机。（2）玻璃企业盈利能力收益价格上涨，均有改善。旗滨集团涨幅最大，提升19.67pct。单季度毛利率涨幅最大的为金晶科技，提升21.67pct。（3）玻纤公司，前三季度或单季度盈利能力同比均有提升，但从单季度环比来看，价格高位盘整下，成本上升使得盈利能力相比二季度略有下滑，幅度基本在4-5pct左右。（4）消费建材板块中，整体盈利能力受成本压力、抢占市场的价格策略影响，表现不佳。经营质量方面： 经营活动现金流净额来看，改善仍以玻璃和玻纤公司为主，水泥企业和消费建材公司大部分出现下滑。水泥企业或是因为储备高价原材料为主要原因；消费建材，还收到下游终端资金压力的影响。  水泥价格回落。本周全国水泥市场价格环比回落，跌幅为0.7%。  浮法玻璃价格继续下跌。本周国内浮法玻璃均价为2664.17元/吨，较上一周（2762.45元/吨）价格下跌98.28元/吨，跌幅3.56%。  无碱纱市场趋稳，价格相对稳定。现2400tex缠绕直接纱主流6200-6300元/吨，含税出厂价格，环比基本平稳，同比涨幅13.22%。  市场回顾： 1) 行业：本周大盘下降0.98%，创业板本周上涨2.00%，建筑材料下降-6.09%。子行业涨幅前五为耐火材料（2.65%）、玻璃制造（1.88%）、玻纤（1.74%）、管材（-0.85%）、水泥制造（-5.35%）。 2) 个股：涨幅前五的公司为洛阳玻璃（15.09%）、福莱特（13.31%）、方大集团（8.92%）、鲁阳节能（8.30%）、中国巨石（4.59%）；跌幅前五的公司为蒙娜丽莎(-17.90%）、科顺股份（-15.82%）、东方雨虹（-14.57%）、北新建材（-12.89%）、帝欧家居（-12.34%）。 3) 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注华新水泥、祁连山、天山股份、冀东水泥。玻璃板块：竣工逻辑有望继续演绎，行业供需仍有望维持紧平衡，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：国内汽车和风电需求旺盛，国外需求有望持续复苏，重点推荐中国巨石。消费建材板块：石膏板行业原材料偏紧、高端化趋势明显，2021年竣工需求向好，重点推荐北新建材；防水行业重点推荐成长性龙头东方雨虹。  风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 证券分析师：王彬鹏 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com 执业编号：S0360519060002 证券分析师：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com 执业编号：S0360520120001 证券分析师：王卓星 电话：021-20572580 邮箱：wangzhuoxing@hcyjs.com 执业编号：S0360521090001 联系人：郭亚新 邮箱：guoyaxin@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 73 1.82 总市值(亿元) 11,926.94 1.43 流通市值(亿元) 8,850.89 1.39 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.11 -14.03 -4.43 相对表现 -1.52 -7.08 -6.77 相关研究报告 《建筑材料周观点（20211004-20211010）：水泥产量控制或将持续，利润弹性预计华南最大》 2021-10-10 《建筑材料行业周报（20211011-20211017）：玻璃库存有所缩减，关注资金压力缓解带动深加工开工回升》 2021-10-17 《建筑材料行业周报（20211018-20211024）：限产导致9月水泥产量缩减13%，价格保持上行》 2021-10-25 -6%4%14%24%20/1121/0121/0321/0521/0721/092020-11-02～2021-10-29沪深300建筑材料(申万)华创证券研究所 行业研究 建筑材料 2021年10月31日 建筑材料行业周报（20211025-20211031） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周观点 ............................................................................................................................. 5 二、水泥 ..................................................................................................................................... 8 （一）华北 ......................................................................................................................... 9 （二）华东 ......................................................................................................................... 9 （三）东北 ....................................................................................................................... 11 （四）中南 ....................................................................................................................... 11 （五）西南 ....................................................................................................................... 12 （六）西北 ....................................................................................................................... 13 三、玻璃 ................................................................................................................................... 14 （一）浮法玻璃 ............................................................................................................... 14 （二）光伏玻璃 ............................................................................................................... 15 四、玻纤 ................................................................................................................................... 16 五、原材料价格 ....................................................................................................................... 17 六、市场回顾 ........................................................................................................................... 18 （一）建材行业表现 ....................................................................................................... 18 （二）个股涨跌一览 ....................................................................................................... 19 七、投资建议 ........................................................................................................................... 20 八、风险提示 ......................................................................................................