证券研究报告·行业研究·医药生物 医药生物行业 1 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] Q3行情结束，医药板块进入估值切换长周期 增持（维持） 投资要点  本周（2021.10.25-2021.10.29）、2021年初至今生物医药指数涨幅分别为-1.52 %、-9.49%，相对沪指的超额收益分别为-0.49 %、-3.69%；本周医药商业、中药、服务等股价跌幅较大，医疗服务、化药、器械等较弱；本周涨幅居前普门科技（+24.99 %）、舒泰神（+20.45 %）、山东药玻（+17.60 %），跌幅居前药石科技（-20.96 %）、义翘神州（-20.65%）、乐普医疗（-17.62 %）。涨跌幅表现特点：整体上看，医药板块涨幅仍比较弱势，小市值公司跌幅更加明显；CXO板块股价相对强势，医疗服务基本稳定。  医药板块三季报行情结束，进入估值切换长周期。2021Q1-Q3，医药板块上市公司收入与利润端表现出较为稳健的增长态势，三季报集中披露后，医药板块进入估值切换的长周期。我们认为，医药工业整体增速在国家医保局成立背景下，随着带量采购执行，行业格局变化在即。医药工业收入增速整体承压，但结构上分化愈加明显，创新药、医疗器械、生物制品等或成行业主要增长动力。为了应对2022年错综复杂的宏观环境，医药板块仍将是成长确定性较高板块。具体医药策略两手抓：一方面高成长、高位置的CXO、科研服务等板块仍将是主流方向，但对其成长性的确定性要求极高；另外一方面，寻找相对低位置、低估值的血制品、消费医疗等发生积极变化的板块。  东阳光药甘精胰岛素注射液上市申请获NMPA批准，诺华基因疗法AVXS-201研发终止：2021年10月28日，NMPA官网显示，东阳光药甘精胰岛素注射液获批上市。2021年10月28日，诺华方面已经决定放弃基因疗法AVXS-201的研发计划，并表示“临床前数据的全部内容并不支持基因疗法AVXS-201进一步进行人体临床试验”。  具体配置思路：1) 创新药及产业链领域：药明康德、泰格医药、凯莱英、九洲药业等；2)BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药等；3) 原料药领域：普洛药业、司太立等；4)疫苗领域：智飞生物、康泰生物、万泰生物等；5)生长激素领域：长春高新、安科生物等；6)医疗服务领域：通策医疗、爱尔眼科、信邦制药等；7)血制品领域：博雅生物、天坛生物等；8)药店领域：一心堂、老百姓等；9)医美领域：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等；10)医疗器械领域：眼科耗材：爱博医疗、欧普康视；医疗设备：迈瑞医疗；心血管治疗性耗材：微创医疗、沛嘉医疗；消化治疗性耗材：南微医学；家用器械：鱼跃医疗等。  风险提示：研发进展或不及预期；药品降价幅度超预期；医保政策进一步严厉等。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《九洲药业2021年三季报点评：业绩符合我们预期，CDMO业务具有强长期驱动力》2021-10-29 2、《南微医学2021年三季报点评：业绩符合我们预期，营销改革成效明显》2021-10-29 3、《皓元医药2021年三季报点评：业绩符合我们预期，工具化合物+CDMO业务双轮驱动》2021-10-28 4、《凯莱英2021年三季报点评：业绩符合我们预期，公司未来发展有望不断提速》2021-10-27 5、《爱尔眼科2021年三季报点评：业绩符合预期，高质量发展稳步推进》2021-10-26 [Table_Author] 2021年10月31日 证券分析师：朱国广 执业证书编号：S0600520070004 联系邮箱：zhugg@dwzq.com.cn -20%-10%0%10%20%2021-1-252021-5-252021-9-25医药生物(申万)沪深300 2 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 板块观点 .......................................................................................................................................... 4 1.1. 重视行业龙头与低估值+有行业地位标的 .......................................................................... 4 1.2. 细分板块观点......................................................................................................................... 6 2. 三季报行情结束，医药进入估值切换长周期 .............................................................................. 8 3. 研发进展与企业动态 .................................................................................................................... 14 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ........................................... 14 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况 ...................................................................... 19 3.3. 重要研发管线一览............................................................................................................... 23 4. 行情回顾 ........................................................................................................................................ 24 4.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为33.28，低于历史均值7.84个单位.................... 24 4.2. 医药子板块追踪：本周医疗服务子板块涨幅1.35%居各板块榜首 ............................... 25 4.3个股表现................................................................................................................................. 27 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 27 6. 附录 ................................................................................................................................................ 27 pOvNsMwOpQxPrOoQsQrMpO9PcM9PpNrRnPqRfQmNqRfQqQpO6MrQmOuOpMxPvPtQqM 3 / 29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：化学制剂上市公司收入总额及增速 ........................................................................................ 9 图2：化学制剂上市公司扣非后归母净利润总额及增速 ................................................................ 9 图3：CXO上市公司收入总额及增速 .............................................................................................. 9 图4：CXO上市公司扣非归母净利润总额及增速 .......................................................................... 9 图5：原料药上市公司收入总额及增速 .......................................................................................... 10 图6：原料药上市公司扣非归母净利润总额及增速 ...................................................................... 10 图7：中药上市公司收入总额及增速 .............................................................................................. 10 图8：中药上市公司扣非后归母净利润总额及增速 ...................................................................... 10 图9：生物药上市公司收入总额及增速 .......................................................................................... 11 图10：生物药上市公司扣非后归母净利润总额及增速 ................................................................ 11 图11：医疗器械上市公司收入总额及增速 .................................................................................... 12 图12：医疗器械上市公司扣非归母净利润总额及增速 ................................................................ 12 图13：药店上市公司收入总额及增速 ............................................................................................ 12 图14：药店上市公司扣非归母净利润总额及增速 ........................................................................ 12 图15：医疗服务上市公司收入总额及