营收总体稳健，盈利仍承压

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安信证券研报指出，涪陵榨菜2021年三季报显示，公司营收总体稳健，但盈利仍承压。公司营收增长总体稳健，Q3营收同比增长1.30%，主要系基数波动。Q2渠道库存相对高位情形得到缓解，Q3渠道库存约1.5个月，基本处良性，体现真实销售成长水平。但由于疫情后相当群体消费支出谨慎，经济增长下行基本确定，公司原有产品主要针对家庭，工企和出行场景，对餐饮和如一人食等新场景的产品和渠道铺设滞后，导致净利率承压。公司将继续加大品牌宣传费用投入，同时优化费用投放，拓宽渠道，预计年末有提价空间。预计2021-2023年收入分别为24.74/28.07/31.50亿元，净利润分别为6.70/9.19/10.35亿元，对应2022年38倍PE，维持“买入-A”评级。