煤价持续升高，业绩弹性凸显

山煤国际发布2021年三季报，前三季度实现营收305.17亿元，同比增长10.32%；归母净利润17.54亿元，同比增长171.94%。单季度来看，第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润约9.08亿元，同比增长354.56%，环比增长72.17%。吨煤收入为571.54元/吨，同比增加71.78%；吨煤销售成本为414.43元/吨，同比增加58.9%，毛利率为26.43%，同比增加9.06个百分点。由于公司以现货方式销售为主，在煤价上行周期中公司未来业绩弹性有望充分显现。给予买入-A评级，预计2021-2023年公司归母净利为37.08/50.37/52.24亿元，折合EPS分别为1.87/2.54/2.64，6个月目标价13.09元。

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