Q3业绩下滑符合预期，IGBT长期优势突出

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时代电气发布2021年三季报，前三季度实现营业收入85.26亿元，同比下降13.70%；归母净利润12.02亿元，同比下降19.69%。2021年三季度单季度实现营业收入32.28亿元，同比下降25.10%；归母净利润5.07亿元，同比下降37.32%。公司在IGBT、SiC等功率半导体核心技术方面处于国内顶尖水准，产品广泛应用于高铁、电网、风电、光伏、汽车电子等领域。公司预计2021-23年收入分别为151.94/171.59/192.72亿元，同比增长-5.24%/12.93%/12.31%，21-23年CAGR为12.62%；归母净利润分别为21.79/26.26/29.66亿元，同比增长-11.96%/20.51%/12.92%，21-23年CAGR为16.65%。公司IGBT功率半导体业务处于业绩释放拐点，维持“增持”评级。