www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 电气设备 2018年12月10日 新能源消纳政策密集出台 光伏“政策底”逐步显现 风电设备 推荐 维持评级 核心观点:  最新研究观点： 新能源政策密集性出台，消纳将成下游产能扩张的重要前提。电力消纳是平价上网的重要前提，从连续出台的配额制和消纳计划可看出政府的决心和态度，随着特高压建设的加快以及运营商控制投产节奏，95%的利用目标将有望得以实现。 光伏“政策底”逐步显现，板块情绪有所回升。1-10月光伏组件累计出口31.1GW，同比增长48.2%。若出口保持较强增长，国内装机规划进一步明确，产能出清加速赶底，光伏板块的估值有望持续提升。 华为事件、经济数据下行等对市场造成负面影响。上周末公布的进出口数据大幅下滑，CPI超预期走低PPI创两年新低，经济下滑趋势愈发明显，预期从通胀向紧缩转向，对市场形成压制。而由于华为事件重新修正市场对于贸易战暂停的判断，避险和观望情绪有所提升。  投资建议。随着新能源政策的密集出台，板块的情绪持续回升。风电设备商方面，我们持续推荐塔架厂商天顺风能（002531.SZ）、风电整机制造商龙头金风科技（002202.SZ），建议关注康达新材（002669.SZ）等。此外，建议关注核电设备供应商久立特材（002318.SZ）、江苏神通（002438.SZ）与浙富控股（002266.SZ）以及光伏行业龙头阳光电源（300274.SZ）、林洋能源（601222.SH）、通威股份（600438.SH）、隆基股份（601012.SH）等。  一周行业热点：广东省能源局印发海上风电及陆上风电竞争配置办法（试行）；发改委、能源局发布《清洁能源消纳行动计划》；2019年全球太阳能需求预计将达到112GW。  核心组合上周表现：电气设备行业指数涨幅2.05%，累计收益率-24.65%。推荐组合、关注组合均跑赢行业指数。 投资组合 公司 代码 公司名称 周涨 跌幅 累计涨跌幅 相对收益率 持仓比率 组合收益率 推荐组合 002202 金风科技 1.72% -36.56% -11.92% 60% -2.62% 002531 天顺风能 -0.23% -29.02% -4.37% 40% 关注组合 002318 久立特材 -2.30% -7.42% 17.22% 35% -3.22% 002438 江苏神通 0.17% -1.51% 6.09% 30% 002266 浙富控股 0.00% 4.59% 29.24% 20%  风险提示 新能源装机规模不达预期；原材料价格大幅上涨；应收账款增长过快。 风电竞价上网价格过低；整机价格大幅下挫。 分析师 周然 ：（8610）66568494 ：zhouran@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020001 特别鸣谢 吴佩苇 ：（8610）66568846 ：wupeiwei_yj@chinastock.com.cn 行业数据 12月3日-12月7日 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%12/0312/0412/0512/0612/07电气设备指数沪深300 资料来源：wind，中国银河证券研究院 风电数据 累计发电小时数 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%020040060080010001200140016001800200018/1018/0517/1117/0616/1216/0716/0215/0815/0314/0914/04（万千瓦）风电机组利用小时风电累计利用小时YOY 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河新能源周然】行业周报_配额制第三次征求意见稿出台 新能源板块估值修复行情延续_181119 2、【银河新能源周然】行业周报_光伏政策调整提振市场信心 风电运营商发电量增速分化_181112 3、【银河新能源周然】行业周报_风电发电量增速环比回升 平价上网推进速度超预期_181023 行业研究报告/电气设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目录 一、最新研究观点 .............................................................................................................................................................. 1 （一）推荐组合.................................................................................................................................................................... 2 （二）关注组合.................................................................................................................................................................... 2 三、一周热点动态跟踪 ...................................................................................................................................................... 3 四、国内外行业及公司估值情况 ...................................................................................................................................... 4 （一）国内行业估值 ............................................................................................................................................................ 4 （二）国际行业估值 ............................................................................................................................................................ 4 （三）国内公司估值 ............................................................................................................................................................ 5 （四）国际公司估值 ............................................................................................................................................................ 6 五、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 7 附录 ...................................................................................................................................................................................... 8 一、行业数据跟踪 .............................................................................................................................................................. 8 二、公司市场表现 ............................................................................................................................................................ 10 三、重点公司业绩与估值水平 ........................................................................................................................................ 11 四、新能源行业数据 ........................................................................................................................................................ 13 五、行业动态 .................................................................................................................................................................... 15 六、公司公告 .................................................................................................................................................................... 18 行业研究报告/电气设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、最新研究观点 本周上证综指涨幅0.68%，电气设备指数上涨2.05%，板块走势强于大盘。其中，风电、光伏均走强，涨幅分别为1.26%、4.63%，板块的估值水平继续提升。 新能源政策密集性出台，消纳将成下游产能扩张的重要前提。发改委、能源局近日印发《清洁能源消纳行动计划（2018-2020年）》的通知，明确要求到2019年全国平均风电利用率高于90%，弃风率低于10%；2020年确保全国平均风电利用率达国际先进水平（力争达到95%左右）。电力消纳是平价上网的重要前提，从连续出台的配额制和消纳计划可看出政府推进新能源发电的决心和态