Q3营收增速放缓，成本上行压缩盈利空间

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科顺股份（300737.SZ）：Q3营收增速放缓，成本上行盈利承压。公司Q1-Q3营收增速分别为80.57%、24.3%、14.64%，呈逐季度放缓，主要原因是受地产融资收紧，房企拿地放缓及地产新开工逐步下滑影响。从成本端来看，公司沥青、胎基布等直接材料占总成本的85%左右，其中沥青占原材料的30%左右，以山东沥青(200#)为例，21Q3沥青均价为3470元/吨，同比增长约34.3%，环比上涨约7.7%，由于成本上行以及公司计提资产及信用减值约2300万元左右，导致Q3利润同比出现下滑。Q3公司销售毛利率约30%，环比回落不到1个pct，公司Q3产品提价一定程度向下游传导了成本压力。我们判断，Q4沥青进入需求淡季，价格有望回落，同时公司提价效应继续显现，四季度毛利率环比有望改善。