华宏科技发布2021年三季报，公司实现归母净利润1.34亿元，同比增长47%；前三季度累计实现归母净利润为3.9亿元，同比增长135%。公司于2021年5月收购江西万弘100%股权，并于三季度并表；公司三季度实现归母净利润为1.34亿元，位于此前发布的业绩预告中游水平。进入四季度以来，稀土下游生产进入季节性旺季，而稀土库存仍长期维持在3000吨左右水平，稀土分离企业亦受到不同程度限电影响；库存低位与供需良好共振，稀土涨价再次启动。公司Q2、Q3归母净利润分别为1.2、1.3亿元，环比增长近10%，与稀土涨价高度相关；随着公司产能逐步放量，有望释放更大弹性。公司预计2021/2022/2023年公司收入分别为50.3/55.3/58.1亿元，增速分别为49%/10%/5%；我们维持归母净利分别为5.5/6.8/8.0亿元，对应增速分别为144%/23%/18%；对应PE分别为21x/17x/14x。考虑稀土涨价启动且有望长期维持高位，公司稀土业务弹性较大，且废钢设备等传统业务稳中有升，维持公司“买入”评级。
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