销售表现亮眼，结算毛利率下滑较大

招商蛇口2021年三季报显示，公司营业收入同比增长32.7%，归母净利润同比增长5.2%。公司毛利率下滑较大，主要因为去年因疫情影响，基数较低。公司聚焦核心一二线城市的战略，销售表现优于行业整体。公司现金短债比为1.8倍，剔除预收款的资产负债率为59.6%，净负债率为34.0%，均满足“三条红线”的要求，为“绿档”企业。我们预计公司2021-23年EPS分别为1.62元、1.78元、2.08元，维持“买入”评级。