Q3业绩承压，中长线底色优质

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天目湖发布2021年三季报，前三季度实现营收3.18亿元，同比+41.90%，归母净利0.44亿元，同比+58.20%，扣非归母净利0.40亿元，同比+135.21%。21Q3实现营收0.90亿元，同比-26.69%，归母净利0.01亿元，同比-97.03%，扣非归母净利-0.01亿元，同比-103.54%。公司成本费用刚性，受疫情影响，21Q3营收同比下滑26.69%，毛利率同比减少26.04pct，期间费用率同比增加9.91 pct，其中，销售/管理/财务费用率分别同比+7.27pct/+4.31pct/-1.68pct，处于合理区间。引入国资有望推进资源整合，助力长远发展。预计公司2021-2023年归母净利为0.8/1.6/1.8亿元，对应当前股价PE分别为37/18/16倍，维持“买入”评级。