主品牌较19年降幅环比改善，库存高企

海澜之家2021年前三季度收入同比增长20.19%，较19年同期下降3.63%。21Q3收入同比增长9.39%，较19年同期增长1.35%。主品牌Q3收入环比继续改善、较19Q3仍有单位数下降，其他品牌维持高增。主品牌店效较20Q3提高3%、较19Q3下降8%。毛利率为43.9%，较19年同期提高3.8PCT，其中线上/线下毛利率分别为37.33%/49.57%、同比提高-7.26/6.33PCT。净利率下降主要由于直营加速开店、线上加大投入带来的费用率增加以及资产减值损失增长。展望Q4，主品牌零售端已恢复到19年同期水平、主品牌Q4有望赶超19年同期水平，主品牌全年新开150-200家左右、集中在购物中心、直营占比将继续提升。

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