瑞普生物是一家专注于动物保健品研发、生产和销售的公司，其产品主要包括兽用药品、疫苗、生物制品等。2021年前三季度，公司实现营业收入14.99亿元，同比增长2.58%；归属于上市公司股东净利润2.92亿元，同比增长15.83%。其中，家禽业务实现收入99,940.82万元，同比增长1.44%；家畜业务实现收入30,008.68万元，同比增长28.89%；宠物业务实现收入1,945.13万元，同比增长15.16%；原料药业务实现收入16,264.69万元，同比下降19.56%。养殖方面，尽管今年生猪养殖进入亏损区间，养殖行业集中度提升，业绩亦有下滑压力，动保产品却更加受到重视。公司作为动保龙头，为规模养殖客户提供从生物安全防护、科学治疗、养殖精细化管理等一站式综合疫病解决方案，业绩表现较为稳定。宠物赛道高效营销，净利率持续增长。借助“瑞普产品+瑞派终端”双重优势，宠物业务收入累计同比增长15%，药品收入同比增加33%。宠物相关产品采用高效的营销手段，提升了品牌认知度的同时，费用率得到了控制。前三季度公司销售费用率15.23%，较去年同期下降3.24pct，助力公司净利率小幅提升至21.34%。公司预测2020-2022年实现归属于母公司净利润分别为5.18亿元、6.18亿元、7.04亿元，对应 EPS 分别为1.28元、1.53元、1.74元，当前股价对应 PE 分别为16/13.5/11.8倍。维持“审慎推荐”评级。
