青鸟消防发布了2021年三季报，报告显示公司前三季度实现收入25.76亿元，同比增长53.44%；归母净利润3.75亿元，同比增长15.92%。公司传统消防报警业务产品订单、发货、回款各项指标同比快速增长，海外业务也实现了快速增长。应急照明与智能疏散板块方面，订单和发货量呈持续高增长态势，收入规模进一步扩大。然而，原材料价格的上涨、芯片短缺、应急疏散业务快速放量对公司毛利率形成一定冲击，Q3单季度毛利率为36.98%，同比下滑3.91个百分点、环比下滑3.32个百分点。费用方面，公司员工人数较去年同期大幅增长超过50%，并持续加大研发、技术、产品端的布局投入以及品牌、销售渠道的建设，加上公司股权激励计划的推出实施，2021年1-9月管理费用、研发费用、销售费用分别为1.52亿元、1.22亿元、2.54亿元，较去年同期分别增长59.13%、48.32%、85.52%，其中Q3单季度实现销售费用0.98亿元、管理费用0.61亿元、研发费用0.44亿元，费用前置化压制了公司净利润的表现。公司目前正在快速扩张业务规模和加速提升市占率的阶段，未来随着原材料价格逐步回落至合理水平，以及公司招募的销售和管理人员逐步发挥效用，净利润增速大概率将与收入增速相匹配。预计公司2021-2023年EPS分别为1.59、2.08、2.69元，PE分别为18、14、11倍，维持“买入”评级。
