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Q3高速增长，客户优化，产能放量

2021-10-27 鞠兴海,杨莹,侯子夜国盛证券立场简单

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华利集团是一家运动产业链制造公司，Q3销售收入和业绩分别增长30%左右。剔除汇率影响，收入和业绩同比分别增长32%和64%。销售量高速增长，客户优化。公司销售运动鞋1.53亿双，同比增长30%，前五大客户占比提升至93%。产能持续扩张、运营稳健。越南工厂运营稳健，受疫情影响小。公司产能加速扩张，以满足旺盛的订单需求。现金流恢复正常。公司存货较年初增加19%至24.8亿元，现金流管理健康。我们预计2021-2023年公司归母净利润26.1/33.4/40.7亿元，增速为39.1%/27.7%/21.9%，当前股价为82.45元，对应22年PE为29倍，维持“买入”评级。

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Q3高速增长，客户优化，产能放量

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