主业稳中有进，第二增长曲线持续加码

中兴通讯发布2021年三季报，营收838.25亿元，同比增长13.08%；归母净利润58.53亿元，同比增长115.81%；扣非后归母净利润同比增长130.85%。Q3收入环比增长主要受益于运营商业务收入环比增长25%，与今年的无线设备招投标和交付延迟至下半年相关。公司的毛利率连续5个季度持续改善，Q3相比Q2提升1.18pp至38%，主要基于行业格局改善和持续优化成本结构。公司持续坚持研发投入，提升行业竞争力。公司加强现金流管理，保障经营质量。我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为75/90/104亿元，对应PE21/17/15倍，维持“买入”评级。