23年中报点评：主业高增长，隐形眼镜第二曲线持续推进

迈得医疗2023年中期报告显示，公司上半年实现了显著的增长，总收入达到1.98亿人民币，同比增长48.4%，其中归母净利润达到3987万人民币，同比增长277.1%，扣非归母净利润为3371万人民币，同比增长338.9%。第二季度表现同样强劲，收入为1.25亿人民币，同比增长53.8%，归母净利润为2646万人民币，同比增长224.0%，扣非归母净利润为2233万人民币，同比增长261.0%。

利润增长速度远超营收增长，这得益于公司良好的运营管理和成本控制。经营性现金流净额达到0.95亿人民币，同比增长490.78%，尽管毛利率略有下降至52.64%，但销售、管理、财务和研发费用率分别有所调整，显示公司通过优化资源配置提升了效率。特别值得注意的是，二季度末的合同负债达到了1.11亿人民币的历史新高，为全年的高增长奠定了坚实的基础。

产品线方面，安全输注和血液净化类产品表现出色，分别实现了49.9%和101.2%的收入增长。公司正积极研发新产品，如注射笔自动组装工艺和隐形眼镜（彩片）等，其中隐形眼镜业务预计将于9月提交三类医疗器械注册证的相关资质，生产线已进入调试优化阶段，并有望在年底前实现超过80%的良品率，进一步拓宽公司的业务范围。

对于未来，迈得医疗的营业收入预测为6.04亿、7.92亿和10.3亿人民币，对应年增长率分别为57.5%、31.1%和30.6%；归母净利润则预计为1.2亿、1.6亿和2.1亿人民币，年增长率分别为79.6%、32.9%和31.6%。基于这些预测，市盈率将分别为30倍、23倍和17倍。考虑到公司稳定的订单生产和高产能利用率，以及持续的技术创新和市场拓展能力，建议维持“买入”评级。

然而，迈得医疗也面临一些潜在风险，包括订单确认可能低于预期，技术开发存在不确定性，隐形眼镜注册证的审批进度可能不如预期，以及市场竞争加剧的可能性。

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