Q3业绩符合预期，仪器仪表需求旺盛

汉威科技（300007）发布2021年三季度报告，实现营业收入4.9亿元，同比增长11%；归母净利润7015.5万元，同比增长35.7%。毛利率方面，2021前三季度公司毛利率为37.7%，环比二季度提升0.62pp，净利润率为15.9%。三项费用率方面，公司管控效果良好，2021年前三季度销售费用率为6.04%，同比下降0.26pp；管理费用率为7.07%，同比下降0.88pp；财务费用率为1.52%，同比下降0.56pp。研发费用方面，公司积极加大研发投入，前三季度合计投入研发费用1亿元，同比增长27.4%，其中第三季度研发投入为4038.4万元，同比增长20%。随着《新安全法》的实施落地，在使用燃气的场所需配燃气气体报警装置，推动燃气仪表的需求上升。公司作为深圳燃气集团燃气报警器第一供应商，在城市的保有量在10万个点以上，一年供货2万个点。同时，燃气报警器作为周期约3-5年的易耗品，市场量大但渗透率较低，未来有望持续渗透。目前仪表产能释放150%以上，但仍处于供不应求的状态，预计今年年底扩大2倍以上，产能扩建持续推进。保障供应链安全与自主可控，加速仪器仪表国产替代。公司传感器从材料技术、设计到工艺，全产业链实现自主可控。随着国产化替代的加速，家用、餐饮业应用的传感器实现了国产替代，但在中海油和半导体行业仍有较大发展空间。公司2021年在中石化五个标段中获得2个第一名、3个第二名，产品质量获得用户认可。同时，率先入围了中海油的海上钻井平台项目，并在半导体行业拿到了现场安全气体检测仪表项目，预计公司未来有望加速实现国产替代。预计公司2021-2023年EPS分别为0.96元、1.34元、1.66元，对应PE分别为21、15、12倍，维持“买入”评级。

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