金融研究 敬请阅读末页的重要说明 2021年10月25日 星期一 股指期货早班车 招商期货有限公司 代码 名称 涨幅% 现价 涨跌 总量 总金额 持仓量 仓差 结算价 昨结算价 基差 IC2111 中证2111 -0.61 7004.2 -43.2 47215 6639182 77968 4010 7002.2 7047.4 21.87 IC2112 中证2112 -0.51 6953.8 -35.6 20522 2862094 102767 -906 6949.6 6989.4 72.27 IC2203 中证2203 -0.38 6791.0 -25.8 8662 1178494 74768 -369 6784.8 6816.8 235.07 IC2206 中证2206 -0.31 6634.4 -20.4 3364 446740 8181 859 6628.0 6654.8 391.67 IC500 中证500 -1.02 7026.07 -72.17 171615152 18419195 -- -- -- -- -- IF2111 沪深2111 0.95 4958.8 46.8 71500 10641377 72549 1816 4963.6 4912.0 0.93 IF2112 沪深2112 1.07 4953.4 52.6 25417 3776125 80255 -534 4955.4 4900.8 6.33 IF2203 沪深2203 1.12 4926.2 54.4 6465 956005 31983 570 4929.4 4871.8 33.53 IF2206 沪深2206 1.16 4890.0 56.0 1278 187183 2316 43 4892.8 4834.0 69.73 IF300 沪深300 0.64 4959.73 31.71 143926224 28925260 -- -- -- -- -- IH2111 上证2111 1.28 3318.2 41.8 43358 4311604 45990 1212 3321.8 3276.4 -0.07 IH2112 上证2112 1.21 3317.4 39.8 17150 1705570 42700 -427 3321.6 3277.6 0.73 IH2203 上证2203 1.45 3308.8 47.2 4502 446114 13098 168 3311.4 3261.6 9.33 IH2206 上证2206 1.48 3295.4 48.0 1040 102690 1542 215 3296.2 3247.4 22.73 IH50 上证50 1.21 3318.13 39.59 31297662 8235471 -- -- -- -- -- 资料来源：通达信 注：价格：点数；合约乘数IH，IF：300元，IC：200元；涨跌、基差：点；成交/持仓量：手;成交金额：元；成交量、持仓量、日增仓量：手；涨跌幅：%。 市场环境 10月22日，A股四大股指延续涨跌互现，其中上证指数下跌0.34%，报收3582.60点；深成指上涨0.33%，报收14492.82点；创业板指上涨0.17%，报收3284.91点；科创50指数上涨0.42%，报收1368.14点。两市成交10,150亿元，较前日增加222亿元。行业板块方面，家用电器（4.19%），家居用品（3.70%），半导体（2.91%）涨幅居前；煤炭（-6.06%），钢铁（-3.87%），有色（-1.508%）跌幅居前。从市场强弱看，IH>IF>IC，权重股支撑指数。从资金面上看，北上资金当日净流入131.82亿元，为连续4日净流入，其中沪股通净流入72.12亿元，深股通净流入59.70亿元，今年累计净流入3,140.80亿元，开通以来累计净流入15,164.88亿元，再创历史新高。公开市场操作方面，央行当日开展1,000亿元7天逆回购操作，中标利率为2.20%，与前期持平，当日有100亿元逆回购到期，当日净投放900亿元。估值方面，目前上证50指数PE为11.12，沪深300指数PE为13.32，中证500指数PE为20.57，分别处于历史78.32分位水平、历史70.51分位水平以及5.08分位水平。相比而言，IC作为整体估值的相对优势明显，上方仍然具有较大的估值提升空间，而IH与IF经过春节以来的大幅回落后，估值较年初已经显著回落。短期系统风险预期下降，估值水平有望稳步提升。基差方面，IC、IF与IH11月合约基差分别为21.87、0.93与-0.07点，其中IH近月合约延续小幅升水状态，IF小幅贴水，目前IH、IF期现基本收敛，表明市场对IH、IF的态度持续积极；IC则延续贴水，但贴水持续收窄，随着IC现货的调整，市场对IC的负面情绪有所淡化。从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4723，较前一周大幅走高，自9月15日创历史最低值的0.4145后，反弹幅度接近14%，从该比值的运行情况可以看出，市场风格在持续转换中。央行上周后三个交易日连续进行超额逆回购操作，整体实现了净投放2,600亿元。为对冲税期、政府债券发行缴 金融研究 敬请阅读末页的重要说明 款等因素的影响，央行结束了零净投放的节奏，市场短期资金面较为宽松，但一年期资金价格持续升高。成交量方面，市场在节后成交延续清淡，并成交额维持在万亿元水平，与9月初的1.7万亿元的成交额相距甚远，市场短期缺乏主线。相关性方面，上证50指数与中证500指数延续负相关，市场结构化加强，并且继续表现为IH强IC弱的格局。策略上建议继续持有IH合约的多单，目前持仓收益持续扩大。（观点供参考） 金融研究 敬请阅读末页的重要说明 研究员简介 于虎山 ：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有10年期货从业经验，招商证券产品委员会委员。对交易策略与量化交易有较深入研究。熟悉私募产品及资产管理计划的设计与运作。在招商期货先后从事量化研究、资产管理、投资咨询、股指期货、期权研究等工作。具有期货从业资格证（证书编号：F0272480）、期货投资咨询资格证（证书编号：Z0002746）。 重要声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 任何形式翻版、复制、引用或转载。