镍周报： 供给端干扰不断，镍价冲高回落

混沌天成研究院 工业品组 有色金属组 ：李学智 ：15300691593 ：lixz@chaosqh.com 从业资格号：F3072967 投资咨询号：Z0015346 ：花朵 ：13482523909 ：huaduo@chaosqh.com 从业资格号：F03087658 供给端干扰不断，镍价冲高回落 观点概述： 本周镍价先扬后抑，印尼总统Joko widodo周二表示，印尼正计划对所有原材料出口踩刹车，对供给端的担忧再次引爆市场，镍价加速上涨，盘中冲上16万。21日发改委与证监会均提出多措并举抑制过度投机，维护期现货市场平稳运行。市场交易焦点从供应端逐渐转向需求端，受到动力煤和钢材崩盘的情绪影响，工业品整体回落。 供给端，菲律宾1.5%红土镍矿因国内镍铁厂家限产需求下降导致价格有所下滑，但菲律宾镍业协会表示菲律宾今年的倾盆大雨尤其具有破坏性，恶劣天气可能影响2021年菲律宾镍矿石产量，且国内高品位镍矿短缺，镍矿价格暂稳。 虽国内电煤价格下滑，但煤炭价格回归合理区间的目的是为了确保人民群众温暖过冬，因此高耗能环节镍铁厂因电煤价格下降而大量复产的预期较低，镍铁价格维持高位。海外镍铁企业Newcp Ferronikeli亦受到电价上涨影响被迫暂停生产，另外淡水河谷再次停止Onca Puma镍矿的运营，该地区2020年镍产量1.6万吨，FeNi供应继续减少。 需求端，不锈钢环节耗能较少，恢复运行的可能较大，另外新能源汽车方面是国家大力发展的行业，电耗有限，预计逐步恢复可能较大，且汽车“芯片荒”或变相助力电动化带动镍需求，9月我国新能源乘用车渗透率已超20%。 综上，供应干扰不断，镍产业偏上游的环节由于耗能较高，影响或持续存在，且随着菲律宾进入雨季，镍矿价格坚挺，镍铁成本重心上移；而需求端电力逐渐恢复，逐步改善可能较大，因此镍价依然易涨难跌，维持低多思路不变。 策略建议： 趋势策略：逢低做多； 跨期策略： 风险提示： 镍铁限产不及预期； 需求端电力恢复不及预期 宏观风险； 求真 细节 科技 无界 2021年10月23日 镍周报 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 一、 一周要闻： 1、INSG：8月全球镍市供应缺口降至1.55万吨 国际镍研究小组（INSG）数据显示，8月全球镍市场缺口从上月的25700吨降至15500吨。1-8月份镍市场缺口为17.22万吨，去年同期为过剩8.72万吨。（文华财经） 2、印尼计划对原材料出口“踩刹车” 据外电10月19日消息，印尼总统Joko widodo周二表示，印尼正计划对所有原材料出口踩刹车，以吸引陆上资源加工领域的投资，并创造就业。印尼已禁止镍、锡和铜等多种未加工矿石出口，以鼓励下游产业，包括生产电动汽车电池和铝工业等。总统表示，政府目前正在进行一项其他大宗商品下游销售的研究，长期目标是不再只销售原材料。根据现行规定，印尼将在2023年禁止铝土矿出口。他称，该政策将影响“所有大宗商品”。他称，正在考虑停止出口未经加工的棕榈油，但他拒绝透露这一政策何时会出台。印尼是全球最大的棕榈油、动力煤和锡出口国，也是橡胶和铜等产品的主要出口国。（文华财经） 3、菲律宾镍业协会：恶劣天气可能影响2021年菲律宾镍矿石产量 菲律宾镍业协会(Philippine Nickel Industry Association)和全球镍业公司（Ferronickel Holdings）的总裁Dante Bravo周四表示，由于天气不利（大量降雨），菲律宾今年镍矿石产量可能会下降，目前无法对下降规模做出评估。由于雨季，菲律宾南部卡拉加地区镍中心的采矿作业和矿石运输通常在今年第三或第四季度暂停，但今年的倾盆大雨尤其具有破坏性。数据显示，菲律宾上半年镍产量同比增39%至151646吨。（SHMET） 4、特斯拉确认：全球标准版Model 3和Moderl Y只用磷酸铁锂电池 10月20日，特斯拉在2021年三季报中表示，对于标准续航版Model 3和Moderl Y，全球范围内都在改用磷酸铁锂电池，预计未来几年里交付量将实现年均50%的增长。这一消息意味着磷酸铁锂的技术路线进一步得到特斯拉确认。全球标准版Model 3和Moderl Y只用磷酸铁锂电池也可能使得更多美国用户选择。（Mysteel） 5、淡水河谷：再次停止其Onca Puma镍矿的运营 上海金属网讯：外电10月18日消息，巴西矿业公司淡水河谷（Vale）周一表示，在帕拉州获得恢复暂停经营许可证的司法命令后，该公司再次停止其Onca Puma镍矿的运营。由于涉嫌不遵守当地法规，Onca Puma的运营于10月初首次停止，10月7日曾因法院允许经营许可证而恢复运营，目前更高一级法院推翻此前法院判定。淡水河谷2020年巴西镍产量为16000吨。（SHMET） 6、海外镍企业2021第三季度镍产量： 图表：海外镍企业2021第三季度镍产量 万吨 3Q21 2Q21 3Q20 环比 同比 淡水河谷 3.02 4.15 3.86 -27.23% -21.76% 英美资源 1.04 1.06 1.02 -1.89% 1.96% 必和必拓 1.78 2.24 2.20 -20.54% -19.09% 诺里尔斯克镍业 5.06 3.26 6.02 54.93% -15.94% South32 0.96 1.09 1.00 -11.93% -4.00% 数据来源：公开资料整理 ,混沌天成研究院 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 二、 供给端：能源紧张，镍供给影响仍存 1、镍矿：印尼禁矿后，菲律宾供给虽在提升，但菲律宾镍矿主产区雨季将至，菲律宾镍业协会表示恶劣天气可能影响2021年菲律宾镍矿石产量，且国内镍矿库存仍处近年最低水平 1）矿价与海运费：因国内镍铁厂开工受限，对镍矿需求降低，中镍矿价回落；运费高位维持 图表1：镍矿CIF价格（美元/湿吨） 图表 2：镍矿海运费（美元/湿吨） 数据来源：SMM ,混沌天成研究院 数据来源：Wind ,混沌天成研究院 3）菲律宾离港船数受到恶劣天气影响同比下滑，为四年最低水平 图表3：菲律宾镍矿在装船数 图表4：菲律宾镍矿港口离港船数 数据来源：ZQ ,混沌天成研究院 数据来源：ZQ,混沌天成研究院 4）红土镍矿进口同比提升 图表 5：红土镍矿进口量（万吨） 图表6：硫化矿进口量（万吨） 数据来源：SMM,混沌天成研究院 数据来源：SMM,混沌天成研究院 0204060801001202016/9/122017/9/122018/9/122019/9/122020/9/122021/9/12菲律宾镍矿CIF价格菲律宾1.5%CIF菲律宾1.8%CIF菲律宾0.9%CIF0.0005.00010.00015.00020.00025.00030.000CDFI:超灵便型船:镍矿:菲律宾苏里高-日照01020304050607001-0101-1401-2702-0902-2203-0703-2004-0204-1504-2805-1105-2406-0606-1907-0207-1507-2808-1008-2309-0509-1810-0110-1410-2711-0911-2212-0512-1812-31菲律宾镍矿船在装数20182019202020210510152025303501-0101-1401-2702-0902-2203-0703-2004-0204-1504-2805-1105-2406-0606-1907-0207-1507-2808-1008-2309-0509-1810-0110-1410-2711-0911-2212-0512-1812-31菲律宾镍矿离港船数201820192020202102004006008001000123456789101112红土镍矿进口量（万吨）2018201920202021051015123456789101112硫化矿进口量（万吨）2018201920202021 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 5）港口镍矿库存缓慢爬升，但仍低于近年同期水平 图表 7：镍矿港口库存（万吨） 图表8：镍矿分港口库存（万吨） 数据来源：Mysteel,混沌天成研究院 数据来源：SMM,混沌天成研究院 2、镍铁：能源紧张，高耗能的镍铁供给影响仍存 1）价格与利润：矿价暂稳，电力成本高位，总体成本提升，NPI利润下滑，多数地区出现亏损 图表 9：高镍铁价格（元/镍） 图表 10：RKEF地区利润 数据来源：SMM,混沌天成研究院 数据来源：SMM,混沌天成研究院 2）产量与进口：限电及能耗双控影响镍铁产量环比回落 图表11：镍生铁NPI产量（万金属吨） 图表 12：镍铁Feni进口量（万金属吨） 数据来源：SMM,混沌天成研究院 数据来源：Mysteel,混沌天成研究院 0.00500.001000.001500.002000.0001-0101-1501-2902-1202-2603-1203-2604-0904-2305-0705-2106-0406-1807-0207-1607-3008-1308-2709-1009-2410-0810-2211-0511-1912-0312-1712-31Mysteel-镍矿港口库存合计201820192020202102004006008002016/9/22017/9/22018/9/22019/9/22020/9/22021/9/2镍矿港口库存岚桥港(单位:万湿吨)京唐港(单位:万湿吨)连云港(单位:万湿吨)岚山港(单位:万湿吨)天津港(单位:万湿吨)日照港(单位:万湿吨)营口港(单位:万湿吨)700.00900.001,100.001,300.001,500.001,700.00高镍铁价格8-12%高镍生铁(内蒙古)8-12%高镍生铁(江苏)8-12%高镍生铁(辽宁)8-12%高镍生铁(山东)-500501002016/1/222017/1/222018/1/222019/1/222020/1/222021/1/22镍铁RKEF工艺分地区利润率辽宁RKEF|利润率(单位:%)山东RKEF|利润率(单位:%)江苏RKEF|利润率(单位:%)内蒙古RKEF|利润率(单位:%)福建RKEF|利润率(单位:%)1.502.002.503.003.504.004.505.005.506.00123456789101112镍生铁产量金属量(单位:万吨)201720182019202020210.000.501.001.502.002.50123456789101112镍铁FENI进口数量：中国：以金属量计（月）2015201620172018201920202021 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 CHAOS RESEARCH INSTITUTE 3）印尼产量及进口：海外镍铁需求大幅提升，且印尼某镍铁厂电厂故障导致产量下滑，9月镍铁回流量环比回落 图表 13：中国自印尼进口镍铁（万实物吨） 图表 14：印尼镍铁产量（万金属吨） 数据来源：SMM,混沌天成研究院 数据来源：SMM,混沌天成